中国货币市场基金系统性风险研究

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.06.005

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摘要 2008年金融危机暴露出货币市场基金具有传染风险，甚至有引发系统性危机的巨大潜力。鉴于系统性风险包括系统重要性和系统脆弱性两个方面，本文尝试在CoVaR的统一框架下，采用ΔCoVaR和Exposure-ΔCoVaR方法来全面测度2007~2018年中国货币市场基金的系统重要性与脆弱性。研究发现：首先，货币市场基金的系统重要性和脆弱性在时空两个维度均未错配，极端情形下风险将迅速呈螺旋式传染，对金融稳定造成严重隐患；其次，进一步相关和回归分析表明，货币市场基金规模与系统重要性正相关，与系统脆弱性负相关，投资者集中度则与系统重要性和脆弱性均呈正相关关系；最后，系统性风险指标具有持续性特征，且货币基金自身风险与系统重要性正相关，与系统脆弱性负相关。本文的研究结论为建立货币市场基金流动性风险的严监管政策提供了理论和经验支持，对继续加强货币市场基金宏观审慎监管具有非常重要的启示意义。

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	涂晓枫

关键词: 货币市场基金系统重要性系统脆弱性系统性风险

出版日期: 2019-06-25 发布日期: 2019-06-27 期的出版日期: 2019-06-25

中图分类号:

F832.5

基金资助: 国家社科基金青年项目“新常态下我国系统性金融风险度量监测与协作型调控机制研究”（17CJY057）。

作者简介: 涂晓枫（1990-），四川富顺人，中央国债登记结算有限责任公司博士后科研工作站，中国人民银行金融研究所博士后科研流动站，博士后，研究方向为影子银行、金融创新与风险管理。（北京100032）

引用本文:

涂晓枫. 中国货币市场基金系统性风险研究[J]. 金融与经济, 2019, 0(6): 29-36.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.06.005 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2019/V0/I6/29

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