异质信念与中国股票市场的IPO异象——理论分析与中国实证

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.01.002

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摘要本文基于中国新股发行特征构建了IPO定价模型，模型结果表明在严监管条件下，信息不对称和非理性偏差形成的异质信念会推高 IPO首日收益。本文进一步使用 2005~2015年 1413个 IPO样本进行实证检验。研究表明，异质信念对IPO异象收益具有可靠的解释能力，基于信息不对称和非理性偏差构建的异质信念越高，IPO异象收益越大，且这种影响主要源于一级市场抑价。另外，研究还发现，异质信念越大，IPO长期表现越差。据此，本文建议新股发行改革应该重视新股信息披露，培育合格投资者，减少市场非理性投机行为。

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关键词: IPO异象异质信念信息不对称非理性偏差

出版日期: 2019-01-25 发布日期: 2019-02-01 期的出版日期: 2019-01-25

中图分类号:

F832.5

基金资助: 国家社科基金项目“复杂信息环境下投资者异质信念与中国股票市场过度反应、反应不足异象研究”（15BJY164）；山西省高校人文社科重点基地项目“市场制度环境下IPO异象的形成机制”（2017311）

引用本文:

孙杰刚, 李林波. 异质信念与中国股票市场的IPO异象——理论分析与中国实证[J]. 金融与经济, 2019, 0(1): 12-19.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.01.002 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2019/V0/I1/12

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