上市公司策略性信息披露与公募基金赎回冲击

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.10.005

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摘要当上市公司的股价因受到外生性冲击而低于股票基本价值时，公司管理层有较强的动机通过策略性信息披露维护股价，来提升管理层的个人财富，完成股价相关的管理层绩效考核，避免上市公司成为其他公司的并购对象。本文以2010~2017年我国A股上市公司和公募基金为研究样本，利用公募基金赎回作为公司股价的外生性冲击，构建季度基金赎回冲击指标，研究了上市公司在股价受到基金赎回冲击时的策略性信息披露行为。实证研究发现当公募基金赎回对公司股价造成负面冲击时，公司管理层不仅会倾向于降低公告的季度总披露数量，而且会选择性地提高利好公告的季度披露数量，并降低利空公告的季度披露数量，以便减缓外生性负面冲击对股价造成的下跌压力。大型上市公司和高估值上市公司更有可能通过策略性信息披露的方式维护公司股价，经过稳健性检验和内生性研究后本文的结果依然成立。

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	方旭赟
	张晨

关键词: 信息披露公募基金基金赎回

出版日期: 2019-10-25 发布日期: 2019-11-04 期的出版日期: 2019-10-25

中图分类号:

F830.9

基金资助: 国家社会科学基金重点项目（18AJL006）。

作者简介: 方旭赟（1986-），浙江杭州人，中国社会科学院研究生院，博士研究生，研究方向为国际金融、世界经济；张晨（1992-），河南平顶山人，中国社会科学院研究生院，博士研究生，研究方向为数量经济学方法与应用。（北京102488）

引用本文:

方旭赟, 张晨. 上市公司策略性信息披露与公募基金赎回冲击[J]. 金融与经济, 2019, 0(10): 31-37.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.10.005 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2019/V0/I10/31

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