媒体报道、信息不对称与 IPO 定价效率

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.08.003

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摘要新股发行普遍存在抑价以及IPO真实价值不确定的现象，使得媒体报道影响IPO定价效率的机制并不清晰。本文从上市首日信息不对称的角度，以 2010年 12月~2016年 9月在深圳交易所主板上市的 431家IPO公司作为研究样本，实证研究发现：上市前媒体报道的信息并没有完全反映在IPO发行定价中，投资者基于上市前媒体报道信息解析出新的信息反映到二级市场IPO价格中；上市前媒体报道通过影响上市首日的信息不对称程度，进而影响IPO首日收益率。上市前媒体报道与IPO首日收益率的相关性并非仅由发行定价的抑价造成，而是由发行定价的非有效性造成。因此，在IPO发行过程中，应充分利用上市前媒体报道信息，提高发行定价效率。

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	马超群
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关键词: 媒体报道知情交易概率中介效应 IPO定价效率两阶段最小二乘法

出版日期: 2018-08-25 发布日期: 2018-08-24 期的出版日期: 2018-08-25

中图分类号:

F830.91

基金资助: 国家自然科学基金重点项目“高维度、非线性、非平稳及时变金融数据建模和应用”（71431008）；国家自然科学基金创新研究群体“金融创新与风险管理”（71521061）；国家自然科学基金重大项目“互联网环境中市场效率与监管理论”（71790593）。

作者简介: 马超群（1963-），湖南岳阳人，湖南大学工商管理学院，教授，博士生导师，研究方向为金融工程与风险管理、复杂系统建模等；贾钰（1993-），山东淄博人，湖南大学工商管理学院，硕士研究生，研究方向为金融工程与风险管理；徐光鲁（1990-），山东聊城人，湖南大学工商管理学院，博士研究生，研究方向为市场微观结构、金融工程；赵新伟（1986-），辽宁朝阳人，湖南大学工商管理学院，博士研究生，研究方向为金融工程与风险管理。（湖南长沙 410082）

引用本文:

马超群, 贾钰, 徐光鲁, 赵新伟. 媒体报道、信息不对称与 IPO 定价效率[J]. 金融与经济, 2018, 0(08): 13-20.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.08.003 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2018/V0/I08/13

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