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并购溢价过高么?——基于我国A股155个并购事件的实证分析 |
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摘要 本文基于协同效应理论和过度支付理论,利用2006~2017年我国A股155个并购事件,对理论分析进行实证检验。结果表明并购溢价和并购方股东财富之间存在倒U型关系,当溢价水平超过目标公司市值18.2%后,异常收益率显著降低,过度支付理论得到了证实。另外,对于目标公司,溢价水平与其股东财富呈现显著正相关。最后,建议监管机构重点关注并购事件的信息披露,完善并购价格形成机制,避免竞价时“赢者诅咒”现象,减少市场恶性竞争,防止操纵股价,并提醒投资者警惕支付的“羊群”效应,避免盲目追涨行为。
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关键词:
并购溢价
协同效应
过度支付
二次倒“U”型关系
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出版日期: 2019-12-25
发布日期: 2019-12-27
期的出版日期: 2019-12-25
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基金资助: 本文研究得到国家自然科学基金项目“中国建设制造强国的行动路径研究”(71673296)。 |
作者简介: 张晨(1992-),河南平顶山人,中国社会科学院研究生院,博士研究生,研究方向为数量经济方法与应用、产业创新等;方领(1988-),江西九江人,中国社会科学院研究生院,博士研究生,研究方向为宏观经济政策、产业与运输经济等相关研究。(北京102488) |
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