2017年, 第0卷, 第12期　
刊出日期：2017-12-25

  

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特稿
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  新时代中国票据业务发展创新的探索与展望

  肖小和

  金融与经济. 2017, 0(12): 4-13. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.001

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  本文首先基于对票据业务发展与创新阶段的回顾，认为票据业务发展与创新应厘清与经济金融、金融监管、金融科技、市场参与方、产品创新、风险管理等方面的关系，其次指出票据业务发展创新在顶层设计及整体规划、贸易背景真实性、参与主体多元化、票据评级评估、票据经纪、票据市场统一管理和信息披露、信贷规模和风险资产计量、电子商业汇票未真正融入票交所体系等方面面临瓶颈问题，最后强调新时代的票据业务发展与创新应明确票据业务发展的定位和目标、进一步发挥票据业务服务实体经济的功能、发挥电子商业承兑汇票作用、深化改革创新、防范票据业务发展创新风险。本文的研究结论，对于中国特色社会主义进入新时代背景下通过发展创新增强票据服务实体经济的能力、防范和化解票据市场风险，具有重要的政策启示。
  
金融研究
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  房地产行业景气度与商业银行绩效研究——基于我国上市商业银行2008-2016年数据的分析

  齐岳, 侯席培

  金融与经济. 2017, 0(12): 14-20. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.002

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  基于我国上市商业银行 2008~2016年的数据，探究了房地产行业景气度对商业银行绩效的影响。利用因子分析法提取商业银行市场表现、盈利水平、安全水平和发展前景四个公因子，并构建商业银行综合绩效指标，用当期和上一期的房地产行业景气度与商业银行的绩效指标进行回归分析。研究结果表明：房地产行业景气度越高，商业银行的市场表现越好，盈利水平越高，安全水平越高，综合绩效越好；房地产行业景气度对商业银行绩效的影响具有滞后性；同时房地产行业景气度对商业银行的发展前景影响不明显。因此商业银行应当积极响应房地产调控政策，完善信贷管理机制，政府应当建立多元化房地产金融体系，最大限度地避免商业银行在房地产行业中的风险暴露。
  
  
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  我国城商行规模扩张方式与经营效率研究——基于随机前沿方法与嵌套模型的实证分析

  郭娜, 薛超, 胡佳琪, 彭玉婷

  金融与经济. 2017, 0(12): 21-27. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.003

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  近年来，随着金融改革和创新的深入，我国城市商业银行的规模不断得到扩张，而其经营效率能否随规模的扩张而实现提升的问题也备受各界的关注。本文通过采用随机前沿方法对城商行的经营效率进行了分析，发现近几年城商行的经营效率总体呈现上升趋势，忽视不良贷款会严重高估城商行的成本效率。接下来，本文构建了基准模型和嵌套模型对我国城商行经营效率的影响因素进行了分析，同时讨论了不同规模扩张方式对城商行经营效率的影响。实证结果发现，总资产规模与城商行的成本效率显著正相关，城商行规模越大，其经营效率越高；从规模扩张方式看，上市融资方式能够提升城商行经营效率，通过资本注入重组实现快速的规模扩张会减弱城商行的经营效率，而合并重组的扩张方式对城商行的经营效率影响不大。本文的研究结论对我国城商行规模扩张控制及扩张方式选择具有政策启示。
  
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  银行规模、金融发展与中小企业规模增长——基于2006~2015年的省级面板数据分析

  凌碰, 胡晋铭

  金融与经济. 2017, 0(12): 28-34. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.004

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  银行业结构及金融发展水平在中小企业发展过程中所起的作用，学术界至今未有明确结论。本文通过对 2006年至 2015年的省级面板数据进行研究发现，当大型银行规模高于 31.5%时，金融发展显著促进了中小企业规模的增长；而当大型银行规模小于 31.5%时，金融发展则会抑制中小企业规模的增长。实证结果支持了“大银行优势”而非“小银行优势”。因此建议把大型银行作为解决中小企业融资问题的主力军。同时我们还发现金融发展水平和大型银行规模之间存在着显著的负相关关系。此外，对影响中小企业发展的其他相关因素进行分析，我们发现出口对中小企业发展的影响显著为正，而国有经济占比以及政府支出的影响显著为负。
  
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  宏观经济波动、融资约束与公司流动性价值——基于GARCH模型的实证分析

  张超林

  金融与经济. 2017, 0(12): 35-42. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.005

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  宏观经济对公司微观行为的影响是近年来的研究热点之一。本文利用 GARCH模型估算宏观经济波动，研究了宏观经济波动对公司流动性价值的影响。研究结果表明，宏观经济波动越大，公司流动性价值也越高，且这种正向关系在受到融资约束的公司中表现得更为明显。其背后的原因在于，充足的流动性有助于公司在经济衰退期避免出现财务困境，在经济繁荣期更好地抓住投资机会。本文的研究结论支持公司持有流动性的预防动机。
  
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  融资融券交易能否降低股票市场波动性？

  潜力, 邱丽萍

  金融与经济. 2017, 0(12): 43-49. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.006

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  融资融券交易改变了中国股市的微观结构和定价机制。本文通过 GARCH模型和 VAR模型来研究融资融券交易是否降低股市波动率这一问题。实证研究表明，融资融券业务推出、标的证券扩容、转融通机制等各项融资融券交易重大事项对于市场波动率的影响程度不一致；融资融券交易对于市场波动确实具有抑制作用；但是，在中国这样的市场环境中，该项业务稳定市场的作用还有待提升，两融交易抑制股市波动的基本功能仍需通过各项措施得到进一步的开发。
经济纵横
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  劳动者素质与生产技术协调发展研究——基于中国省级层面的实证研究

  邹璇, 钟航

  金融与经济. 2017, 0(12): 50-56. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.007

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  本文旨在探索劳动者素质与生产技术协调提升路径。在分析两者相互作用机理的基础上，以我国 31个省份为研究对象，分省测算劳动者素质与生产技术的协调发展度，并对影响两者协调的因素展开实证研究。机理分析发现，劳动者素质与生产技术之间存在内在相互作用，在正向冲击下两者会形成良性循环，在负面冲击下两者会形成恶性循环；实证研究发现，我国劳动者素质与生产技术的协调性不高，其主要原因是对外开放程度、自主创新能力、教育投资和技术价值等方面存在一定的问题。为此，当前应通过提高自主创新能力、职业教育水平和对外开放程度，促进我国劳动者素质与生产技术的协调提升，进而实现经济持续健康发展。
  
专题
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  金融风险与财政风险的协同管理研究——以政府引导基金为例

  中国人民银行南昌中心支行课题组

  金融与经济. 2017, 0(12): 57-64. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.008

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  本文以政府引导基金为例，通过在江西省内开展调研，重点探讨金融风险与财政风险的协同管理问题。调研发现，江西省政府引导基金面临风险呈现一些主要特征，例如：资管计划成为主要资金来源，银行理财资金曲线入市；银行信贷业务表外化加速，融资方的资金池现象明显；债务融资作用被过度强调，融资平台杠杆率快速上升；地方财力被加速透支，财政风险可能转化为金融风险；融资方“明股实债”情况突出，后续债务偿还压力大。对其深层次原因进一步分析表明：基金设立缺乏整体规划，资金使用效率和引导效果不理想；民间资本参与度低，面临社会募资压力大和资金持续性问题；投资限制和政府干预较多，政策性目标与商业性目标不协调；基金管理缺少统筹和协同，决策机构的激励约束机制不健全；基金退出机制不完善，政府资金和民间资本的退出皆不顺畅；对基金投资失败的宽容机制不完善，缺乏科学的考核评价体系。据此，本文围绕推进财政金融系统良性循环提出政策建议。
  
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  我国政府引导基金的机制创新与潜在风险研究

  余波, 赵杰

  金融与经济. 2017, 0(12): 65-70. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.009

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  本文阐释政府引导基金在财政治理、产业发展、地方政府投资竞争等方面机制创新的意义，指出政府引导基金发展中可能存在的潜在风险，最后从健康发展政府引导基金角度提出相关政策建议。
  
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  政府引导基金支持地方实体经济发展的探索

  吴伟军, 张忱, 肖颖

  金融与经济. 2017, 0(12): 71-75. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.010

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  实体经济的振兴发展是我国新时代经济发展战略的重中之重，政府引导基金运用于实体经济是实现中国“经济新常态”理念的必经之路。本文通过政府引导基金实施的事后效果对我国实体经济发展影响的研究，发现在政府引导基金作用下，地方实体经济当前难以突破地域限制、难以获取强劲资金、难以完全实现市场化等问题，未来还需进一步完善引导基金的运作机制，在投资规模、投资区域以及投资产业上加以合理限制和引导，在政府引导基金管理模式、制度设计方面以市场化方式规范运作，实现政府资源的有效配置。
  
金融论坛
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  跨境资本流动的影响因素分析——基于汇率市场化改革视角

  尹晓民, 刘佳, 黄欢, 李庆祯

  金融与经济. 2017, 0(12): 76-79. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.011

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  本文结合人民币汇率市场化改革分析我国近年跨境资本流动情况，编制汇率市场化改革指数并运用分位数回归分析短期跨境资本流动的影响因素，得出结论：预期汇率升值能促进短期跨境资本的流入；人民币汇率市场化改革的深入推进，对短期跨境资本流动的影响不断提高；利率政策引导短期跨境资本流动时，需要依趋势而定；短期跨境资本成为趋势性的大幅流入或流出时，国内经济增速对其影响相对微弱；国内良性的资本市场对于引导短期跨境资本合理流动有重要意义。据此本文从继续推进汇率市场化改革、夯实跨境资金流动的经济基础、加强跨境资本监测等方面提出政策建议。
  
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  绿色金融支持江西生态文明试验区建设的现状与策略

  郭 苑

  金融与经济. 2017, 0(12): 80-83. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.012

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  绿色金融是破除绿色资金瓶颈的有效手段，更是支撑生态文明建设的正向激励制度安排。本文从国内和省内两个层面分别探究了绿色金融支持江西生态文明试验区建设的政策机遇与发展潜力。结合发展现状分析了当前江西绿色金融存在的五个主要问题，即总体规模尚小、收益激励不足、缺乏行业指导、面临信息瓶颈、缺乏技术支撑。从健全机制建设、构建绿色金融体系、创新开发模式、完善保障体系四个方面提出了江西绿色金融发展的主要策略，以期破解江西生态文明建设的资金瓶颈，助推江西生态文明试验区建设成为美丽中国的“江西样板”。
  
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  PPP模式中商业银行面临的风险及应对策略

  徐建平, 方培江, 汤长金, 严伟民, 姚希凌

  金融与经济. 2017, 0(12): 84-87. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.013

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  PPP模式是我国政府为鼓励、引导社会投资，增强公共产品供给能力而新提倡的项目运作模式，此种模式也为商业银行业务发展带来新的机遇与挑战。本文以江西南昌首批PPP项目为例，分析商业银行在PPP模式下可能面临的政府信用不确定性、社会资本方信用不易约束、项目建设存在不可预知因素、市场与营运前景不明朗问题，从尽早介入融资磋商、固化政府承诺、落实项目社会资本方要求、掌握项目资金流、强化担保措施、保留自身主动权六个方面阐述商业银行可采取的风险应对措施。
  
经济观察
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  小微企业融资呈现新“两难”现象的思考与对策

  周意珍, 余子华, 黄云霞, 杨威

  金融与经济. 2017, 0(12): 88-91. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.014

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  近期，本文选取上饶辖内 60家小微企业作为样本，对其融资状况开展调查。调查显示：以往文献资料中反映较多的小微企业融资难、贵现象有了新变化，即：融资贵问题已明显缓解，但融资难度却进一步加大，表现为从单纯银行融资难上升为银行、民间融资“两难”，加剧了小微企业经营困境。究其原因，一是资金供给方风险、成本管控与小微企业经营高风险、低规范现状的矛盾；二是资金供需信息交换方式落后，存在传播慢、不对称问题；三是资金供求双方行为缺少规则约束，存在随意性较大问题；四是不良资产快速处置、失信强力惩戒的机制缺失。为此，本文提出要搭建银企和民间资金供求信息共享两个网络平台，形成规范资金供求双方不合理行为的机制，强化风险资产处置和失信人员管理，以缓解目前出现的小微企业融资新的“两难”问题。
  
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  城投企业境外债券发行现状与风险分析

  胡 晶

  金融与经济. 2017, 0(12): 92-95. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.12.015

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  随着我国跨境资金政策的放宽和国内城投企业融资渠道的收窄，近年来城投企业到境外发债规模持续增长。但是，城投企业境外发债还面临境外债务管理经验缺乏、国内外评级差异较大、资产负债期限错配等引发的财务管理风险、成本偏离预期风险和偿债风险。本文介绍了城投企业到境外发债的现状和发行路径，总结了城投企业境外发债面临的机遇和风险，并就城投企业如何降低境外发行风险、汇率风险提出了具体的发行建议，包括根据国际资本市场规则量身定制发行方案、根据境内外监管要求梳理优化发债流程和利用多元化工具对冲汇率风险。