2020年, 第0卷, 第4期　
刊出日期：2020-04-25

  

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金融研究
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  地方政府债务、银行业结构与中小企业融资约束

  盛 虎, 程 爽, 杨怀东

  金融与经济. 2020, 0(4): 4-10. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.001

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  选取2008-2018年中小板与创业板数据，利用现金-现金流敏感性模型，研究地方政府债务、银行业结构对中小企业融资约束的影响。研究发现，中小银行规模占比更高的银行业结构会显著缓解中小企业融资 约束，但这种结果具有规模异质性和区域异质性。进一步研究发现，地方政府债务的增长挤占了以地方性 银行为主的中小银行信贷资源，导致中小规模化的银行业结构不但没有实现缓解中小企业融资约束作用， 反而加剧了同样存在规模异质性和区域异质性。根据研究结果，建议各地方政府在优化区域银行业结构的 基础上，应该合理规范地方政府负债行为，使中小企业的融资环境得到切实改善。
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  信贷排斥对农民非农创业的影响

  孙浩男, 夏 咏

  金融与经济. 2020, 0(4): 11-19. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.002

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  农民参与非农创业不仅是促进农民非农就业的重要方式，也是缩小城乡居民收入差距的可靠途径。为研究信贷排斥对农民创业的影响，本文采用中国家庭收入调查（CHIP）2013年的数据，考虑到模型可能存在内生性问题，选取县级及以下银行分支机构数量作为工具变量，使用工具变量法进行检验。研究发现，信贷排斥显著地降低了农民创业的可能性。异质性分析表明，信贷排斥对中部地区农民和二、三线城市农民创业有显著的负向影响，这可能是因为中部地区以及二、三线城市缺乏融资渠道，更依赖于正规金融，因而信贷排斥会显著地降低农民创业的可能性，同时信贷排斥也阻碍了农民在日常消费行业进行创业。
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  非金融企业影子银行对宏观流动性的影响研究

  肖 崎, 熊婷慧

  金融与经济. 2020, 0(4): 20-25. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.003

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  近年来，非金融企业正逐渐成为我国影子银行体系中的一个重要参与主体。重点关注非金融企业影子银行这类近期快速发展的影子银行活动，基于2007-2018年的季度数据和向量自回归误差修正模型，从社会总体流动性和货币流动性两个层次，研究了非金融企业影子银行对宏观流动性的影响。研究结果表明：现阶段，非金融企业影子银行规模扩张会促进我国社会总体流动性，增加社会融资总量；社会融资总量的增加反过来会进一步促进非金融企业影子银行规模扩大。而非金融企业影子银行规模对货币流动性影响不大，略有挤出效应。
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  信息不对称视角下并购商誉对股价崩盘的影响研究

  谢文武, 叶聪颖, 汪 涛

  金融与经济. 2020, 0(4): 26-33. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.004

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  自2008年全球股市崩盘和2015年下半年中国发生股灾以来，股价崩盘的机制和防范方法已经成为学术界关注的热点。以2008-2016年中国A股上市公司为样本，考察了并购商誉对股价崩盘风险的影响。研究发现，随着商誉值的增加，未来的股价崩盘风险显著提高。进一步研究表明，商誉值在公司和市场层面通过信息不对称来影响股价崩盘风险。
专题
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  互联网金融、技术进步与产业结构升级

  何宜庆, 李菁昭, 汤文静, 匡 熠

  金融与经济. 2020, 0(4): 34-40. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.005

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  基于2014Q1-2016Q1时期中国省际季度面板数据，采用空间回归模型偏微分方法，分析了互联网金融与技术进步促进我国产业结构升级的空间溢出效应。研究结果表明：互联网金融与产业结构升级存在显著的空间关联性和空间依赖性；互联网金融对产业结构升级具有正向的总体空间溢出效应，“硬性”技术进步对我国产业结构高级化和合理化有显著的驱动作用，“软性”技术进步更倾向于推动省份内产业结构高级化、邻近省份产业结构合理化；互联网金融和技术进步的交互作用未显著影响产业结构升级；样本期内互联网金融与技术进步耦合协调度较高的地区更倾向于具有较高的产业结构升级水平。
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  互联网金融、利率市场化与银行期限错配

  张 博

  金融与经济. 2020, 0(4): 41-50. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.006

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  从理论层面梳理了互联网金融、利率市场化与银行期限错配之间的内在传导机制。在此基础上，以2011-2018年我国95家商业银行的平衡面板数据为样本，实证分析了互联网金融和利率市场化如何共同作用于商业银行，并形成期限错配。研究发现：互联网金融对利率市场化发展进程有显著的推动作用；互联网金融指数与银行期限错配之间的关系并非线性，而是呈现倒“U”型。总体上讲，随着互联网金融的发展，商业银行期限错配程度呈现出先下降后上升的走势；相较于上市银行，互联网金融和利率市场化对非上市银行产生的期限错配程度更为显著，并且通过了稳健性检验。
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  互联网金融会加速区域金融风险的累积吗？——基于空间溢出效应研究

  谭中明, 刘 倩, 李 洁

  金融与经济. 2020, 0(4): 51-59. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.007

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  作为金融新形态的互联金融聚集了多种传统金融风险和互联网环境下的特定风险，它的快速发展直接冲击着传统金融体系，影响区域金融稳定。理论研究发现，互联网金融通过直接机制和间接机制加速着区域金融风险的积累。进一步的空间计量溢出效应实证结果表明，互联网金融存在较强的空间自相关性且对区 域金融风险存在显著的正向空间效应，利率存在不完全的正向中介效应。据此，从建立金融风险分段预警、 提高互联网金融信息透明度、加强 “穿透式”监管、建立和完善电子货币计量体系等方面提出了对策建议。
经济纵横
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  FDI、基础设施投入与经济高质量发展

  唐安宝, 李康康, 管方圆

  金融与经济. 2020, 0(4): 60-67. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.008

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  基于2010-2017年中国30个省份的面板数据，运用熵权法构建了经济高质量发展指数评价指标体系，分析了全国各省份经济高质量发展的时空演变特征，并通过构建固定效应模型，分析了FDI对经济高质量 发展的影响以及基础设施投入对两者关系的调节作用。结果表明：全国各省份整体上经济高质量发展水平不断提升，且在沿海地区尤为明显；FDI对经济高质量发展起到了显著的促进作用；在沿海地区，一般性基础设施投入与科技型基础设施投入均能够促进经济高质量发展，但在内陆地区作用效果不显著；在沿海地区和内陆地区，两类基础设施投入均能够正向调节FDI促进经济高质量发展，但作用大小有所区别。从政策层面来看，各地区要继续加大吸引外资的力度，科学规划在相关基础设施建设领域的投入，以更好地发挥对 FDI促进经济高质量发展的正向调节作用。
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  地方政府债务、经济发展水平与PPP项目规模68——基于中国地级市数据的经验研究

  菅超伦, 周咏梅

  金融与经济. 2020, 0(4): 68-74. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.009

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  基于PPP项目管理库的项目信息、各地级市的城投债数据及经济统计数据，首先检验地方政府债务负担对当地PPP项目规模所产生的影响，接着引入经济发展水平进行深入分析。结论表明：地方政府债务负担越高，PPP项目规模越大，而经济发展水平会抑制地方政府负债对PPP项目规模的促进作用。
金融论坛
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  董事高管责任保险与企业融资约束

  张晓琳, 温 洁, 翟淑萍

  金融与经济. 2020, 0(4): 75-83. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.010

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  以2007-2018年沪深A股上市公司为样本，运用PSM-DID模型实证考察了企业购买董事高管责任保险 对企业融资约束的影响。研究结果表明：上市公司购买董事高管责任保险会加剧企业的融资约束。通过改变模型设定形式、改变PSM匹配比例以及安慰剂检验后，上述结论依然稳健。进一步研究显示，上市公司购买董事高管责任保险对融资约束的加剧作用只存在于股权集中度高以及独立董事占比低的企业中。
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  我国绿色金融制度的完善路径——以绿色债券、绿色信贷与绿色基金为例

  王 波, 董振南

  金融与经济. 2020, 0(4): 84-90. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.011

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  我国绿色证券、绿色信贷与绿色基金年均业务量增长迅猛，但在发展中也暴露出一些问题。针对绿色证券贷款人环境法律责任、绿色信贷环境信息披露与绿色发展基金市场化等方面的问题，考察国外相关制度构造，从完善贷款人环境法律责任制度、环境信息披露制度和促进绿色发展基金市场化角度提出对策建议。
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  存款保险基金参与问题银行处置的国际经验与启示

  胡志强

  金融与经济. 2020, 0(4): 91-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.04.012

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  充裕的存款保险基金是存款保险机构处置问题银行的前提与基础。从国际经验看，各国在针对问题银行运用直接偿付、收购与承接、成立过桥银行、经营中救助等不同处置方式时，均有存款保险基金的介入；特别在危机期间，各国扩大了存款保险基金使用方式与权限，为平抑危机起到了积极作用。通过比较国际上主要国家在处置问题银行时，存款保险基金的不同使用方式，以期为丰富我国存款保险基金使用工具提供 有益的经验。