2021年, 第0卷, 第5期　
刊出日期：2021-05-25

  

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金融研究
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  宏观审慎政策与货币政策搭配的最优工具选择研究

  吕江林, 申屠廉盛, 黄 哲

  金融与经济. 2021, 0(5): 4-15. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.001

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  通过构建一个包含家庭部门、企业部门、金融中介、中央银行这 4 个主体部门，并细分成 8 个部门的 DSGE 模型来研究货币政策与宏观审慎政策的最优工具搭配问题。主要结论是：运用宏观审慎政策的贷款价值比工具以及资本充足率工具与货币政策的扩展型泰勒规则工具搭配，在面临各种需求、供给、偏好和政策冲击时，具有相对最优的降低经济、金融及杠杆率波动，维护经济、金融稳定的效果，也具有相对最优的降低社会福利损失的效果。
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  数字金融是否降低了企业成本粘性？

  陈银飞, 邓雅慧

  金融与经济. 2021, 0(5): 16-25. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.002

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  聚焦供给侧结构性改革中的“降成本”问题，基于2012—2018年沪深A股上市企业数据，探究数字金融对企业成本粘性的影响及作用渠道。研究发现，数字金融抑制了企业的成本粘性，且这种抑制作用具有持续性。作用渠道分析表明，数字金融通过缓解管理层代理问题和降低管理者乐观预期抑制了企业成本粘性。异质性检验结果表明，数字金融对国有企业成本粘性的抑制效应强于非国有企业，对新兴产业的成本粘性抑制效应强于非新兴产业。进一步分析发现，金融监管弱化了数字金融对企业成本粘性的抑制效应。
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  人民币汇率预期对短期跨境资本流动影响的动态分析

  庞 川, 杨 光

  金融与经济. 2021, 0(5): 26-33. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.003

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  借鉴市场参与者在不确定性状态下的风险决策理论，提出人民币汇率预期对跨境资本流动的影响假设，并实证检验理论假设。研究发现，中国外汇市场存在“私房钱效应”和损失规避效应，在这些效应影响下，汇率预期对短期跨境资本流动具有非对称性影 响。为刻画这一影响，首先验证了预期对短期跨境资本流动的显著影响，其次采用门限回归模型验证汇率预期对跨境资本流动的影响是可变的，市场参与者具有风险厌恶的特点。在此基础上进一步采用可变参数状态空间模型刻画这种时变影响并发现：汇率预期对短期跨境资本流动具有显著影响。即期汇率是市场预期的参照点，升值阶段与贬值阶段预期弹性系数变化具有不对称性，央行干预能够在一定程度上减弱汇率预期的非理性影响。
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  数字普惠金融对地区技术创新效率的影响研究——基于地级市面板数据的实证分析

  周少甫, 陈亚辉, 袁青青

  金融与经济. 2021, 0(5): 34-41. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.004

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  基于我国 2011—2018 年地级市面板数据，实证分析了数字普惠金融发展对地区技术创新效率的影响。研究发现：数字普惠金融发展能够显著提高地区技术创新效率。数字普惠金融覆盖广度会显著提高技术创新效率，在中部地区和大中型城市数字普惠金融对技术创新效率的促进作用更强。数字普惠金融对技术创新效率的影响呈现出“倒U型”结构特征。随着技术创新效率的提高，数字普惠金融对技术创新效率的促进作用逐渐减弱。
专题
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  稳定客户关系抑制了企业精准扶贫行为吗？——基于中国A股上市公司的实证研究

  杨 蓉, 朱 杰

  金融与经济. 2021, 0(5): 42-51. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.005

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  “十三五”期间，精准扶贫逐渐成为中国企业履行社会责任的重要途径。以2016—2019年间中国A股上市公司为样本，实证检验了供应商—客户关系对企业精准扶贫行为的影响。研究发现，稳定客户关系会显著加剧企业的经营风险与财务风险，进而显著抑制企业精准扶贫行为，这一结论经过一系列稳健性检验与机制检验后依然成立。进一步区分不同类别精准扶贫行为发现，稳定的供应商—客户关系更有可能抑制企业的社会公益扶贫以及教育扶贫行为。进一步横截面分组检验发现，当产品市场竞争强度较高、政府补助水平较低以及管理层风险承担水平较低时，稳定客户关系对企业精准扶贫行为的抑制效应更加显著。
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  上市公司社会责任信息披露制度之审思与重构

  郑丁灏

  金融与经济. 2021, 0(5): 52-58. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.006

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  2020年新出台的《证券法》将信息披露制度置于核心地位，但上市公司的社会责任信息披露制度仍有待完善。由于我国的传统信息披露制度只强调了上市公司的财务信息，尚未对社会责任信息给予充分关注，导致社会责任信息披露制度在宏观强制性效力和微观披露指标上均没有统一标准，加之程序性规则缺失，使上市公司所披露的社会责任信息难以回应投资者日益增长的信息需求。因此，亟需借鉴欧盟和我国香港地区的制度经验，通过统一强制性的制度规范、设定具体而明确的披露指标以及补足程序性规则等途径，重构上市公司的社会责任信息披露制度，提升社会责任信息质量以保障投资者权益。
经济纵横
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  地方官员变更、经济压力与企业环保投资

  李 强, 安艺文

  金融与经济. 2021, 0(5): 59-67. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.007

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  利用2008—2017年A股上市公司数据实证检验地方官员变更对企业环保投资的影响，以及经济压力可能发挥的调节作用。研究发现：市委书记变更对辖区企业环保投资具有负向影响，在变更当年，企业环保投资显著下降，但这种负向影响不具有持续性；当地方经济面临较大压力时，市委书记变更与企业环保投资的负相关性更显著。进一步研究发现，地方官员变更引发的环保投资减少现象主要发生在民营企业。而且，当新任官员较为年轻或外地调任时，其辖区企业的环保投资下降较为严重。此外，地区特征、行业特征和环保压力等因素也会发挥调节作用。
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  我国高质量发展评价及空间分异

  付 智, 丁 峰, 郑安怡

  金融与经济. 2021, 0(5): 68-76. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.008

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  基于高质量发展和新发展理念，构建了我国高质量发展水平评价指标体系，利用E—TOPSIS方法和基于增益水平的动态激励评价方法对我国省域高质量发展水平进行静态和动态评价，并探究其空间分异特征。结果表明：我国高质量发展水平总体保持稳步 提高的态势，发展水平较高的地区主要集中在东南沿海地区，而发展水平较低的地区主要分布在西南和西北部分省份；我国高质量发展水平呈现正的空间自相关性，高质量发展水平正向集聚趋势不断增强，但是除东部沿海部分省域高质量发展水平的提高与周边省份联系较为密切外，大部分省域相互之间联系较弱；2008—2017年高质量发展热点区域呈现逐步扩展的态势，而冷点区呈现萎缩的态势，表现出由弱热点向热点再向强热点增强的趋势，东部沿海和中部地区聚集着热点区，而冷点区聚集在西南地区。
金融论坛
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  中概股跨境审计监管争议及解决路径探析

  张 雅, 王淋淋

  金融与经济. 2021, 0(5): 77-83. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.009

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  跨境审计监管并非新问题，但又有新的政治背景和特点。美国大搞单边主义，在法律角度表现为我国以维护监管主权及国家安全的合理诉求，与美国意图域外管辖的不合理诉求相冲突。从技术上，可通过优化信息提供机制、对审计底稿分类管理、建立联合监管小组及推进联合检查机制、探索等效监管等方式寻找方案，但应坚持多边主义并回归到多边监管合作框架中来解决问题。同时，应密切关注拜登上台后的人事变化，寻求对美国合理的政策影响。从根本上，建议适时推出国际板，引导境外企业来华上市，做大做强我国审计机构，为平等解决问题建立经济基础，从国家间竞争角度看，这也是最优策略。
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  普惠金融对农村减贫的效应研究

  刘华珂

  金融与经济. 2021, 0(5): 84-91. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.010

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  普惠金融对破解贫困居民融资约束、增加资金供给具有重要意义。首先从理论上分析了普惠金融对农村贫困的直接效应与中介效应，然后选取2000—2018年省际面板数据进行实证检验，得到以下结论：普惠金融对农村贫困具有显著的负向影响，即普惠金融 能够直接减缓农村贫困；普惠金融对农村贫困减缓存在产业结构变迁的中介效应，且通过产业结构合理化减缓农村贫困的效应要高于通过产业结构高级化促进农村减贫的效应。最后，根据结论提出了要推动聚焦农村相对贫困，推动普惠金融发展，探索产融模式，推动产业结构变迁等对策建议。
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  数字金融消费者保护的国际经验与中国实践

  肖 翔, 丁洋洋, 王 龙

  金融与经济. 2021, 0(5): 92-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.05.011

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  近年来，部分经济体和国际组织积极研究出台数字金融消费者保护的基本原则和对策举措。本文对数字金融消费者保护的最新国际经验和我国实践进行了系统梳理，并结合我国国情从监管政策、从业机构合规经营、消费者数字金融素养等方面提出了针对性对策建议。