2021年, 第0卷, 第7期　
刊出日期：2021-07-25

  

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金融研究
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  溢价审计费用：经济租金还是审计成本?

  郑宏涛, 张秋红

  金融与经济. 2021, 0(7): 4-11. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.001

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  界定溢价审计费用是否包含经济租金以及厘清其成因，对于溢价审计费用的有效管制具有重要意义。研究发现，我国资本市场溢价审计费用同时包含经济租金和成本，大部分是审计师相对于小客户的市场优势地位带来的经济租金，小部分来自成本性的审计师声誉溢价，并且四大会计师事务所的声誉溢价显著高于国内其他大所。在排除规模经济性假说以及控制内生性问题之后，上述结果依然稳健。
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  社交媒体情绪表达对股价波动的影响研究——基于“上证e互动”的实验证据

  方 健, 任春苗

  金融与经济. 2021, 0(7): 12-21. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.002

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  为探究投资者在社交媒体情绪表达对股价同步性的影响以及投资者情绪如何通过影响公司行为作用于股价波动，采用网络爬虫和具备强大数据积累的百度自然语言处理技术，利用上交所“上证e互动”特有的问答实验环境进行实证检验。研究发现，投资者在“上证e互动”表达负面情绪与股价同步性负相关，公司回复丰富性和针对性在其中分别发挥遮掩效应和中介效应的作用。进一步研究发现，上述关系只存在于无合格境外机构投资者持股或者媒体报道数量较多的公司。
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  数字金融、收入差距与居民消费——基于中国280个地级市的实证研究

  芦彩梅, 王海艳

  金融与经济. 2021, 0(7): 22-30. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.003

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  基于凯恩斯绝对收入假说，本文采用2011—2018年280个地级市面板数据，实证研究了数字金融、收入差距对居民消费的影响，并引入中介效应模型检验了数字金融影响居民消费的作用机制。结果表明：数字金融的发展显著促进了居民消费，且在城镇地区更为明显；收入差距的扩大显著抑制了居民消费，且在农村地区更为明显；进一步分析发现，收入差距在数字金融影响居民消费过程中起到部分中介作用，且在中部地区更为显著。
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  互联网金融的包容审慎监管研究

  汪厚冬

  金融与经济. 2021, 0(7): 31-37. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.004

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  包容审慎是我国新经济领域政府监管权行使的重要原则。以互联网金融发展实践为例，考察表明互联网金融包容发展中广泛存在监管缺位，同时互联网金融审慎监管实践又表现为包容不足，这些极端的监管现状突出体现在互联网金融行业重大监管失序事件频发，包容审慎监管原则备受广泛质疑。以包容审慎监管来审视互联网金融监管，需要遵循以科技创新、风险防控、金融特性为着力点的监管思路。在包容审慎监管原则的指引下，科学监管应主要集中于推进互联网金融市场准入改革，寻求多元监管替代机制，创新事中监管秩序和科学设计惩处机制。
专题
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  美联储非常规货币政策退出对中国金融市场的外溢效应——基于LT—TVP—VAR模型的实证分析

  潘 伟

  金融与经济. 2021, 0(7): 38-46. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.005

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  根据美联储数据特征构建LT—TVP—VAR模型，从加息和缩表两个层面实证研究美联储非常规货币政策退出对中国金融市场的外溢影响。理论分析和实证结果表明：美联储加息将主要通过流动性供给冲击和跨境资本流动渠道导致我国货币和债券市场利率上行以及人民币对美元汇率的贬值，对我国股票市场的影响有限；美联储缩表的目的是回收过剩流动性，并促进货币政策正常化，短期内对我国金融市场的影响有限，其长期外溢效应取决于缩表的速度和力度。美联储非常规货币政策退出对我国金融市场外溢影响的长期效应，大于短期效应，要积极应对美联储非常规货币政策退出的外溢效应，提升金融市场应对非预期冲击的能力，防范外部冲击造成的系统性金融风险。
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  非常规货币政策与银行风险承担

  杜小娟, 张庆君, 郭 辽

  金融与经济. 2021, 0(7): 47-53. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.006

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  近些年来，多国中央银行相继实施了非常规货币政策。商业银行作为货币政策传导的主要媒介，非常规货币政策对银行风险承担将产生一定的影响。基于2014—2018年我国103家商业银行数据，实证检验了非常规货币政策对银行风险承担的影响及其中介传导机制。研究发现：扩张性的非常规货币政策会增加银行风险承担；非常规货币政策通过影响银行融资活动对其风险承担产生影响。国有银行受非常规货币政策影响更加显著。
经济纵横
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  人口老龄化、产业结构升级与碳排放——基于STIRPAT模型的空间计量分析

  刘健强, 马晓钰

  金融与经济. 2021, 0(7): 54-62. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.007

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  基于STIRPAT模型，将人口老龄化、产业结构升级与碳排放三者纳入同一系统进行分析。利用2006—2018年省域面板数据，使用动态空间SDM模型进行实证分析，研究结果表明：区域碳排放的空间效应显著；从全局效应看，人口老龄化会促进碳排放，产业结构升级会抑制碳排放；从直接效应和间接效应来看，人口老龄化和产业结构升级会分别促进和抑制本地碳排放，但二者的空间溢出效应并不显著，且在区域上存在差异性。通过中介效应模型进一步检验证实，产业结构升级是人口老龄化影响碳排放的中介变量。因此，推动人口老龄化倒逼产业结构升级有助于释放人口老龄化的“碳减排效应”。
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  人工智能发展水平对制造业就业的影响——基于消费升级的中介效应分析

  吕荣杰, 徐梦瑶, 杨 蕾

  金融与经济. 2021, 0(7): 63-71. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.008

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  基于我国2010—2017年28个省份的相关数据，采用固定效应模型、2SLS与系统GMM进行分析，探究人工智能发展水平对制造业就业的影响。研究结果显示：人工智能发展水平对制造业就业数量与就业工资均存在显著的促进作用。相比之下，人工智能发展水平对制造业工资的促进作用更强，克服内生性的影响后结论依旧稳健。进一步中介检验表明，人工智能发展水平通过促进消费升级提升了制造业就业工资，但并没有通过消费升级促进制造业就业数量。
金融论坛
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  非金融企业影子银行化影响了经营绩效吗？

  桂荷发, 张春莲, 王晓艳

  金融与经济. 2021, 0(7): 72-80. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.009

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  以2003—2018年中国A股非金融上市公司为研究样本，通过建立面板数据模型来实证分析非金融企业从事影子银行业务对该企业经营绩效的影响。研究发现：影子银行化行为会抑制企业主营业务的发展，会降低该企业的主营业务利润，这种抑制效应会因产权属性、融资约束的不同而不同，即国有企业的影子银行化业务对企业主营业务发展的抑制效应更强，而融资约束越强的企业其影子银行化业务对企业主营业务发展的抑制效应更明显。
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  金融素养与居民财产性收入——基于中国家庭金融调查的实证检验

  聂雅丰, 胡 振

  金融与经济. 2021, 0(7): 81-90. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.010

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  基于中国家庭金融调查（CHFS）2015 年数据，采用 Probit 和Tobit 模型分析了金融素养对居民财产性收入的影响。结果显示：金融素养对居民财产性收入获得和规模提升均具有显著促进作用。在财产性收入结构方面，金融素养显著提高居民金融资产收入占比，而对土地房屋收入影响不显著。机制分析发现，居民家庭金融市场参与在金融素养影响财产性收入的过程中发挥中介效应。异质性分析表明，金融素养对居民财产性收入规模的影响呈现“马太效应”，金融素养对城镇居民和风险偏好者财产性收入影响效应显著更大。
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  数字化背景下商业银行托管业务转型研究

  程斌琪, 李 鑫

  金融与经济. 2021, 0(7): 91-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.07.011

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  20世纪以来，基金管理公司成立、《证券投资基金法》出台和资管规范要求为商业银行托管业务带来巨大发展机遇。对银行托管发展新态势的分析表明，当前市场总体集中度不高、业务尚具备广阔发展空间，且托管业务向智能化、一体化、增值型方向转型的具体路径有：一是迭代手机应用程序，二是研发业务集成平台，三是优化流程管理系统。进一步总结归纳RPA机器人、区块链与人工智能技术在托管业务中的实际应用，提出了通过顶层设计鼓励创新、加强集成平台建设、储备及培养复合型人才助力托管业务数字化发展的三方面建议。