2023年, 第0卷, 第11期　
刊出日期：2023-10-25

  

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  连锁股东与企业杠杆操纵：协同治理还是操纵合谋

  李黎

  金融与经济. 2023, 0(11): 3-20. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.001

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  以2012—2021年A股企业为样本，探究连锁股东对企业杠杆操纵的影响。研究发现，连锁股东能够显著抑制企业杠杆操纵，且在控制内生性及其他稳健性检验后结论依旧成立，支持了协同治理假说。机制检验发现，连锁股东具有资源效应与治理效应，即能够通过缓解企业资金短缺困境和强化内部治理的方式抑制企业杠杆操纵。异质性分析发现，连锁股东对通过表外负债操纵杠杆、低债务融资能力、高审计质量以及高市场信息效率组的企业具有更为显著的杠杆操纵抑制效应。拓展性分析发现，连锁股东在分散持股以及属于非国有连锁股东时具有更强的杠杆操纵缓释作用，且连锁股东的杠杆操纵抑制效应能够降低企业未来债务违约风险。
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  企业ESG表现对债务违约风险的影响 ——基于企业生命周期理论视角

  郭景先, 巩文杰

  金融与经济. 2023, 0(11): 21-30. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.002

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  以2011—2021年沪深上市公司为样本，实证检验了企业ESG表现对债务违约风险的影响以及生命周期的调节作用。研究发现，企业良好的ESG表现能够降低债务违约风险，生命周期在 ESG 表现影响债务违约风险中具有调节作用，成长期和成熟期的企业ESG表现对企业债务违约风险有显著缓解作用，而衰退期企业ESG表现对债务违约风险的缓解作用不显著。影响机制研究表明，ESG表现通过提高信息披露质量与公司治理水平，进而降低企业债务违约风险。
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  股权制衡能缓解城商行信贷投向的大股东控制吗

  罗兴, 徐贤焱, 付俊霞, 何奇龙

  金融与经济. 2023, 0(11): 31-45. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.003

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  基于2014—2019年中国127家城市商业银行的面板数据，研究股权制衡能否有效缓解城商行信贷投向的大股东控制问题，并探寻股权制衡度的合理区间。研究发现，城商行大股东控制的确会提高其信贷集中度，股权多元化以及股权制衡力度提升对城商行大股东控制导致的信贷集中具有缓解作用，这种缓解作用在地方经济增长压力小、法制化水平和民营经济发展水平高的地方更明显。股权制衡度存在区间效应，城商行股权制衡度（第二至第五大股东持股数之和与第一大股东持股数的比值）保持在3左右最优。
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  数字普惠金融会影响中小企业ESG表现吗

  赖妍, 刘微微, 邱丽莎

  金融与经济. 2023, 0(11): 46-54. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.004

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  以2017—2021年中小企业板和创业板上市公司为研究样本，考察数字普惠金融对中小企业ESG表现的影响、内在机理及异质性。实证结果表明：第一，数字普惠金融对中小企业ESG表现有显著正向影响，数字普惠金融使用深度和数字化程度均能显著提升中小企业ESG表现。第二，数字普惠金融通过缓解融资约束和促进绿色创新两大渠道提升中小企业ESG表现，进而提高了企业绩效。第三，数字普惠金融对ESG表现的积极作用在非国有企业、信息不对称程度较高和区域金融监管水平较高的中小企业中更为显著。
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  数字票据的功能定位、法律属性及监管方案

  许娟, 罗熠琛

  金融与经济. 2023, 0(11): 55-67. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.005

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  随着数据要素市场发展，数据资产证券化的需求日益增强，数字票据应运而生。数字票据在票据支付、链上清算、证券交易功能等方面具有独特优势，改变了传统票据的运营规则。数字票据并不属于《票据法》中的票据，为对数字票据有更为深入、透彻的理解，进而对其进行有效的监管，应将数字票据的法律属性定性为债权，其债的流转需要进行法律确认。在数字票据总体赋权的基础上，为填补金融工具创新的监管空白，该文创新性提出“两头控制”的监管方案：一是应根据数字票据的功能定位进行制度设计，建立保险回溯机制、建立SPV风险隔离模式；二是应根据数字票据的运作环节，建立全生命流程监管的配套制度。
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  绿色“双循环”背景下中国碳足迹体系建设研究

  雷曜, 周怡, 杨之韵, 王紫薇

  金融与经济. 2023, 0(11): 68-75. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.006

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  碳足迹是以产品为枢纽、生命周期评价（LCA）为逻辑框架，对供应链上下游碳排放的完整刻画和科学评价。受欧美等国立法推进、国际关键产业链强制要求、国内加强自主探索等三重因素推动，中国碳足迹体系建设已在评价标准建设、碳足迹认证和标识、线上服务平台搭建等方面取得了一定进展。碳足迹体系建设是中国实现全面碳中和目标的重要工具，但仍有大量基础性工作要做，重点要在全国统一的碳核算标准制定、本土化碳因子数据库构建、第三方核查认证服务机构培育和管理等方面开展攻坚，并建议选取部分重点行业、重要产品优先推进碳足迹试点，以利于对内激发全产业链的减排潜能，促进内循环绿色低碳升级，对外有效应对绿色低碳贸易壁垒，防范供应链“脱钩”“断链”，深度参与乃至引领全球绿色大循环。
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  社会保险缴费基数与劳动供给 ——基于CHFS数据的实证研究

  田影

  金融与经济. 2023, 0(11): 76-85. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.007 [作者简

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  利用中国家庭金融调查（CHFS）2011—2017年的面板数据，以及社保最低缴费基数在不同城市不同年度的差异，采用Probit模型和OLS回归分别估计了社保最低缴费基数对劳动参与率和周劳动时间的影响。研究发现，社保最低缴费基数与劳动参与率和周劳动时间成负相关关系。分群体看，社保最低缴费基数能够显著降低女性的劳动参与率，显著降低未婚女性的劳动时间。异质性分析表明，社保最低缴费基数主要影响中年、农村户籍、高中及以下学历、东部省份及少数民族群体的劳动供给。研究结果表明，在中国减税降费改革的过程中，社保最低缴费基数的降低能够带来劳动供给的增加，这种劳动力供给增加的行为变化对中国经济增长有显著的贡献。
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  农地信托监察人之理论反思与制度建构

  徐铭泽

  金融与经济. 2023, 0(11): 86-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.11.008

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  基于弥补监管漏洞、保护弱势群体、降低维权成本、保障政策实施、实现权利重构、监督信托机构等因素，有必要在中国农地信托中引入信托监察人制度以解决目前所面临的发展问题。从中国现行法角度考察，农地信托作为私益信托，其当事人虽可依据意思自治原则自行设立信托监察人，但欲取得诸如起诉权等公益信托中的部分监察人职权则唯有通过法律的规定方可实现。在中国农地信托监察人制度的建构过程中，于监察人设立方面，应当采取法律明文规定的形式确立监察人的强制设立规则；于监察人选任方面，可以通过招标投标的方式，以农业主管部门为招标人，由该部门负责人员联合相关领域的专家学者、村民委员会与农户代表共同组成评标委员会以选任信托监察人；于监察人职权方面，农地信托监察人同样应当享有公益信托监察人所享有之起诉权、实施其他法律行为权以及报告认可权三项权利。