2023年, 第0卷, 第5期　
刊出日期：2023-05-15

  

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  全球金融周期对跨境资本异常流动的影响

  杨继梅, 李典毓

  金融与经济. 2023, 0(5): 3-14. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.001

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  基于49个经济体2005年第三季度至2020年第四季度的跨国面板数据，考察全球金融周期对跨境资本异常流动的影响，并探讨经济制度与政策对跨境资本异常流动顺周期性的调节效应。结果发现，全球金融周期扩张阶段，跨境资本显著外逃；全球金融周期衰退阶段，资本中断和撤回的发生概率增加；发达经济体和发展中经济体资本异常流动均具有顺周期特征；与证券投资和其他投资相比，直接投资受全球金融周期衰退的影响程度最小；宏观审慎政策能够有效调节输入型资本异常流动，资本账户开放、金融发展和汇率制度在不同类型经济体中的调节效应具有异质性特征。
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  基金市场同质化对股价崩盘风险的影响 ——兼论基金投资行为的微观机理

  王文南翔, 沈洋, 胡日东

  金融与经济. 2023, 0(5): 15-26. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.002

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  以中国2005—2021年持有A股上市公司的公募基金为样本，系统考察了基金市场同质化对股价崩盘风险的影响。研究发现，基金市场同质化加大了公司未来股价的崩盘风险，且在市场行情为熊市和公司独立董事网络中心度高的分组中，基金市场同质化对股价崩盘风险的强化作用更大。机制分析显示，基金市场同质化加剧了股市泡沫风险，同时降低了基金参与公司治理的效率，为股价崩盘埋下隐患。进一步研究发现，同辈基金之间存在明显的调仓模仿行为，在平仓情景下表现为反向模仿，而在建仓情景下表现为同向模仿，这揭示了同质化市场中风险形成的微观机理。
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  绿色金融对空气污染的影响

  陈艳华, 关钰桥

  金融与经济. 2023, 0(5): 27-35. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.003

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  运用 2003—2021 年省级面板数据，系统研究绿色金融对空气污染的直接效应、间接效应和空间溢出效应。研究发现：第一，一个地区的绿色金融能够显著改善本地区的空气污染，且这种影响存在区域和城市化水平异质性；第二，绿色金融通过产业结构优化升级和绿色技术创新两个传导机制影响空气污染；第三，本地区绿色金融的发展会对周边地区的空气污染产生负向的空间溢出效应。
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  刑法对互联网平台垄断行为的介入及其边界 ——兼论新《反垄断法》中刑事责任条款设置的正当性

  王群

  金融与经济. 2023, 0(5): 36-45. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.004

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  平台经济所具有的跨界竞争、多边竞争、数据竞争、算法竞争等不同于传统市场竞争方式的全新竞争特性，使以反垄断法为基础的市场竞争法治面临严峻挑战。严重法益侵害性、法秩序统一原理和刑事治理现代化分别从实质、理论和治理层面建构了刑法介入互联网平台垄断行为的内在逻辑。互联网平台反垄断不在于要不要刑法规制，而在于如何刑法规制，科学厘定刑法介入边界问题。互联网平台反垄断的刑法边界应以法益侵害理论为中心，围绕“功能性边界”“内容性边界”“范围性边界”进行体系化建构，形成“三位一体”的动态边界构造体系，即通过主体间视域融合在类型化的刑法边界构造体系中发现而不是发明刑法边界，创设而不是创造刑法边界。
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  乡村振兴、金融支持与农村产业融合发展

  中国人民银行南昌中心支行课题组

  金融与经济. 2023, 0(5): 46-58. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.005

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  农村产业融合发展是全面推进乡村振兴的关键。在重新定义农村产业融合概念并重构农村产业融合水平评价指标体系的基础上，分析金融支持影响农村产业融合水平的具体效应。研究发现：第一，中国农村产业融合水平在逐年提升，但以融合路径方面的提升为主，融合成效提升不明显，融合可持续自2016年开始加速提升，东、中、西部地区的农村产业融合水平存在不明显的区域差异并在逐年缩小。第二，整体看，以信贷支持为主的正规金融、传统金融对农村产业融合水平的提升发挥了显著的正向作用，非正规金融的发展不利于农村产业融合水平的提升，数字普惠金融的正向影响低于传统金融。第三，异质性分析表明，金融支持和财政支持均采用以规模的增量扩张为主的粗放方式支持农村产业融合水平的提升，在引导高质量发展即促进融合成效和融合可持续提升的积极作用有待增强；农业保险虽然会对融资可持续产生正向影响，但仅作为传统金融的补充手段发挥辅助作用；地区金融发展程度的提高会强化金融支持对农村产业融合水平的影响。
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  非控股大股东退出威胁、社会责任履行与股价崩盘风险

  简冠群, 高颖

  金融与经济. 2023, 0(5): 59-70. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.006

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  以2010—2020年中国A股上市公司为样本，实证检验了非控股大股东退出威胁、企业社会责任表现对股价崩盘风险的影响。研究结果表明，非控股大股东退出威胁能够降低股价崩盘风险；非控股大股东退出威胁还能够通过促进战略型社会责任的履行，进一步降低股价崩盘风险，而自利型社会责任对股价崩盘风险的中介效应存在滞后性。
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  盈余管理是否会阻碍企业绿色创新

  洪攀, 刘兴华

  金融与经济. 2023, 0(5): 71-85. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.007

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  基于2010—2020年A股上市非金融企业财务数据样本，实证检验了盈余管理对企业绿色创新“质”与“量”的影响，研究发现，企业盈余管理行为会显著抑制企业绿色创新活动，并且对企业绿色发明专利的抑制作用强于绿色实用专利。进一步研究发现，企业正向盈余管理行为不利于企业绿色创新，负向盈余管理行为则有助于提升企业绿色创新能力；增加生产操纵和酌量性费用操纵对企业绿色创新活动能够发挥更显著的抑制作用。机制检验表明，融资约束和债务融资成本是真实盈余管理影响企业绿色创新的内在作用机制。针对经济后果检验表明，真实盈余管理活动对企业盈利能力及企业价值会产生持续性的抑制作用。
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  减税降费对企业数字化转型的影响

  彭晓洁, 张建翔, 王光旭

  金融与经济. 2023, 0(5): 86-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.05.008

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  基于2007—2021年中国沪深A股上市公司的数据，采用文本分析方法评估企业数字化转型程度，探讨了减税降费对企业数字化转型的影响及机制。研究发现，减税降费显著促进企业数字化转型，且经稳健性检验后依然成立。分位数回归显示，减税降费力度越大，对企业数字化转型的激励作用越强。异质性分析表明，在轻资产类型与中小型企业中，减税降费对企业数字化转型的促进作用更加显著。进一步研究发现，行业竞争度、股权集中度与两职合一皆在减税降费对企业数字化转型的影响中产生显著的正向调节效应。机制分析表明，减税降费通过缓解融资约束的途径促进企业数字化转型。