2023年, 第0卷, 第6期　
刊出日期：2023-06-16

  

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  跨境融资宏观审慎管理与商业银行系统性风险

  谢贤君, 郁俊莉

  金融与经济. 2023, 0(6): 3-15. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.06.001

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  通过数理模型推导了全口径跨境融资宏观审慎调节参数、跨境资本流动与商业银行系统性风险之间的作用机理，构建了全口径跨境融资宏观审慎管理政策与商业银行系统性风险之间的理论框架。同时基于准自然实验实证检验了全口径跨境融资宏观审慎管理政策的商业银行系统性风险效应，进而揭示了全口径跨境融资宏观审慎管理政策对银行系统性风险的影响效应和作用机制。研究表明：全口径跨境融资宏观审慎管理政策的实施使得商业银行系统性风险显著降低；银行风险承担和银行间风险溢出在全口径跨境融资宏观审慎管理政策对商业银行系统性风险影响机制中具有重要的中间路径作用，全口径跨境融资宏观审慎管理政策实施显著降低了银行风险承担水平和减少了银行间风险溢出效应，进而抑制商业银行系统性风险。
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  汇率决定理论中的利率平价——兼议人民币均衡汇率

  胡志浩, 江振龙

  金融与经济. 2023, 0(6): 16-28. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.06.002

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  本文系统梳理了主要汇率决定理论的最新研究进展发现，利率平价是距离现实问题最近且应用最为广泛的汇率决定理论。2008年国际金融危机前后，利率平价理论中的抛补利率平价（CIP）和无抛补利率平价（UIP）表现出了截然不同的特征。危机前CIP是最稳定可靠的汇率决定理论，而UIP在实证研究中均被拒绝；而危机后，CIP竟表现出持续、显著性地偏离，而支持UIP的证据却开始不断显现。各种摩擦所引发的利率平价偏离，已成为当前汇率决定理论的研究前沿。1994年汇改以来，人民币均衡汇率经历了三次重要改革，最终确立了人民币实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。由于资本管制并未完全放开，人民币利率平价理论自然难以成立。但随着资本账户不断开放，利率平价对人民币汇率的牵引力会越来越强，与此同时，引发利率平价偏离的各种因素也将在人民币汇率及其衍生品定价中体现出来。而这一过程正是人民币国际化程度不断提升的内在要求，同时也是人民币国际化的基础条件。
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  金融机构参与下中小企业数字化转型演化博弈

  詹志嘉, 朱怀念

  金融与经济. 2023, 0(6): 29-40. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.06.003

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  破解中小企业数字化转型难题需多方发力，考虑金融机构作为中小企业数字化转型的协助方，将其与中小企业和数字服务商纳入同一框架并构建三方演化博弈模型，利用Matlab 进行仿真分析。结果表明：博弈三方均采取积极策略为系统最优演化稳定状态。企业转型意愿、数字服务定价及风险评估成本、社会声誉收益等参数对博弈主体策略演化的影响显著。高定价数字服务及高成本风险评估降低了中小企业转型意愿及金融机构支持的积极性。政府应建立数字服务质量标准和评价体系，对数字服务商投机行为予以惩罚；适当为金融机构提供利率补贴、风险补偿等政策；制定政策加大服务商与金融机构合作力度，提升其积极决策的初始意愿。
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  公司资本结构的地区同伴效应

  潘扬, 张文龙

  金融与经济. 2023, 0(6): 41-54. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.06.004

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  以2004—2021年A股上市公司为研究样本，实证检验资本结构地区同伴效应的存在性、产生机制、异质性和经济后果。研究发现，公司资本结构决策存在显著的地区同伴效应。信息学习机制是产生资本结构地区同伴效应的重要原因，即当同伴公司分析师关注度和宏观经济不确定性更高时，公司会倾向于学习地区同伴公司的资本结构。异质性检验表明，当地区同伴数量越多、地区环境不确定性越高时，资本结构的地区同伴效应越大。经济后果检验发现，资本结构地区同伴效应提高了公司绩效，降低了经营风险。
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  投资者关注与城际房价溢出效应——基于成对城市间百度搜索指数的研究

  龚金金, 郑挺国

  金融与经济. 2023, 0(6): 55-70. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.06.005

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  采用高维时变参数向量自回归模型测度了全国50个大中城市房价的时变溢出效应，并基于成对城市间的百度搜索指数系统考察了投资者关注对城际房价溢出效应的影响。研究表明，投资者关注能够显著提升城际间的房价溢出效应，其中来自手机端、一线城市、房地产活跃期内的投资者关注对城际房价溢出效应的影响更强。拓展性分析表明，投资者关注能够推高目的地城市房价中的非基本面成分。
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  学者的力量：CEO学术经历与企业数字化转型

  丁怡帆, 朱家明, 马云飞

  金融与经济. 2023, 0(6): 71-83. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.06.006

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  以2008—2020年A股上市企业数据为研究样本，实证检验了CEO学术经历对企业数字化转型的影响。研究发现：CEO学术经历对企业数字化转型有着显著的正向促进作用，且这一效应主要来源于自然科学类（尤其是信息技术类）的学术经历。作用机制检验发现，CEO学术经历主要通过增强创新能力、提高管理层决策质量以及改善财务融资状况来影响企业数字化转型，最终提高了企业的经营业绩和生产效率。拓展性研究发现，CEO学术经历对企业数字化转型的促进作用在市场化水平较高和社会信任水平较低的地区更为明显。
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  绿色信贷政策如何赋能企业绿色创新

  宋钰, 张卓, 宋敬

  金融与经济. 2023, 0(6): 84-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.06.007

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  在构建绿色技术创新体系背景下，选取2007—2020年A股上市公司数据，采用双重差分法检验绿色信贷政策对企业绿色创新的影响。研究发现：第一，绿色信贷政策显著提升了企业绿色创新水平。第二，异质性分析表明在非国企及地区环境规制强度低的分样本中这种正向关系更为显著，同时绿色信贷政策在较长时间序列中均保持对绿色创新的促进作用。第三，吸收能力和机构投资者持股能够强化绿色信贷政策对企业绿色创新的正向效应。