盈利因子与投资因子具有定价能力吗？——来自中国股市的实证

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.02.002

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摘要 Fama-French五因子模型首次系统性地将反映公司基本面的两大核心要素——盈利和投资提炼为定价因子，并在美国市场得到验证。那么在中国股市中盈利因素和投资因素是否可以更好地反映股票价格？基于此，本文研究选取1999年至2017年沪深A股月度收益数据进行实证分析。研究表明，我国股市存在显著的盈利效应，与美国股市不同，在我国股市中投资无益于解释股票收益，刻画企业成长的价值因子则至关重要。该研究进一步充实了资本资产定价领域的相关文献，为中国股票定价提供实证证据。

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	张信东
	李建莹

关键词: 盈利投资五因子模型股票收益虚拟经济

出版日期: 2018-02-25 发布日期: 2018-03-07 期的出版日期: 2018-02-25

中图分类号:

F830.91

基金资助: 国家自然科学基金面上项目“市场微观结构、特质波动率异象与MAX效应”（71371113）。

作者简介: 张信东（1964-），山西静乐人，山西大学经济与管理学院，博士，教授，博士生导师，研究方向为财务管理、金融工程、资产定价；李建莹（1994-），山西运城人，山西大学经济与管理学院，硕士研究生，研究方向为资产定价和公司金融。（山西太原 030006）

引用本文:

张信东, 李建莹. 盈利因子与投资因子具有定价能力吗？——来自中国股市的实证[J]. 金融与经济, 2018, 0(02): 10-18.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.02.002 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2018/V0/I02/10

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