信用风险缓释凭证对信用债流动性的影响
——基于挤出效应机制的视角

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.04.006

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摘要以2018年10月—2021年12月银行间债券市场发行的短期及超短期融资券为样本，检验创设信用风险缓释凭证（CRMW）对债券流动性的影响。研究发现，CRMW创设时多为正基差且信用债存在卖空约束从而限制套利，使得创设CRMW在总体上挤出标的债券市场空头，压缩其交易规模与活跃程度；创设CRMW有助于缓解成交量对价格的冲击，但也显著增加了债券的交易成本；当新冠疫情冲击债券市场时，CRMW并没有提供额外流动性供给。

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	陈东君
	宋福铁

关键词: 信用风险缓释凭证信用债券流动性套利限制

出版日期: 2023-04-17 发布日期: 2023-04-17 期的出版日期: 2023-04-17

中图分类号:

F830.91

基金资助: 上海市哲学社会科学规划一般课题“公司债信用违约风险传染研究”（2021BJB002）。

作者简介: 陈东君（1998—），江苏南通人，华东理工大学商学院，博士研究生，研究方向为固定收益市场；宋福铁（1971—），河南信阳人，博士，华东理工大学商学院教授、博士生导师，研究方向为金融工程。

引用本文:

陈东君, 宋福铁. 信用风险缓释凭证对信用债流动性的影响 ——基于挤出效应机制的视角[J]. 金融与经济, 2023, 0(4): 65-75.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.04.006 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2023/V0/I4/65

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