2022年, 第0卷, 第4期　
刊出日期：2022-04-25

  

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金融研究
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  供应链融资与企业全要素生产率——基于中国上市公司特征的分析

  高 劲, 宋佳讯

  金融与经济. 2022, 0(4): 3-12. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.001

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  供应链金融在中国受到了越来越广泛的关注。基于中国2011—2020年上市公司非金融企业面板数据，实证分析了企业供应链融资对企业全要素生产率的影响效应，并根据企业特征和供应链特征进行中介效应分析。研究发现，供应链融资行为有助于缓解企业的融资约束和提高企业创新研发投入，进而帮助企业提高全要素生产率，并且该效应显著地发生在处于成长期的企业，企业的数字经济转型程度和稳定的供应链关系有助于促进该正向影响。
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  宏观金融网络中的气候政策冲击机制和效应分析

  马正宇, 秦放鸣

  金融与经济. 2022, 0(4): 13-22. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.002

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  实现碳达峰、碳中和目标需要实施强有力的气候政策。评估气候政策时，不仅要关注其节能降碳效果，还须考量其对经济金融系统的冲击。本文阐述了气候政策冲击产生和传染反馈的机制，基于国家资产负债表构建宏观金融网络，计算主要循环反馈链条的放大乘数，考察非金融资产的冲击缓释作用，得出网络整体综合放大效应。政策模拟显示，宏观金融网络将国内部门受到的总冲击放大至初始冲击的3.48倍。在制定和实施气候政策时，应充分考虑宏观金融网络的冲击传染反馈机制。为降低这一机制的冲击放大效应，应做好预期引导，使市场能够有效调整资产价格以及避免脱实向虚，增强非金融资产的冲击缓释能力。
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  人民币汇率视角下国际产能合作对企业产能利用率的作用机制研究

  邓建军

  金融与经济. 2022, 0(4): 23-32. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.003

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  以2014—2017年的中国上市企业为样本，运用PSM-DID方法探究国际产能合作对企业产能利用率的影响，并进一步以人民币汇率为门槛变量，探究在不同的汇率水平下国际产能合作对企业产能利用率的门槛效应。研究发现国际产能合作对企业产能利用率具有正向促进作用，其中，对外直接投资的提升作用较大；出口贸易具有负向抑制作用；对外承包工程的影响不显著。进一步研究影响机制发现，人民币汇率存在门槛效应，国际产能合作对企业产能利用率的影响随着人民币汇率的上升呈现先促进后抑制的倒“U”形结构。
专题
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  数字普惠金融、技术创新与经济增长——基于交互影响与空间溢出效应的分析

  王 亮, 蒋依铮

  金融与经济. 2022, 0(4): 33-44. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.004

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  基于2011—2019年全国245个地级市数据，构建时变非对称互联网空间权重矩阵，运用空间联立方程模型研究数字普惠金融、技术创新和经济增长的内生交互影响和空间溢出效应。研究发现：第一，本地区数字普惠金融、技术创新和经济增长存在相互促进作用。第二，数字普惠金融、技术创新和经济增长存在明显的空间溢出效应和地区交互影响：邻近地区的数字普惠金融抑制了本地区的技术创新和经济增长；邻近地区技术创新促进了本地区经济增长，但抑制了本地区数字普惠金融；邻近地区经济增长促进了本地区数 字普惠金融，但抑制了本地区的技术创新。第三，数字普惠金融覆盖广度、使用深度和数字化程度是数字普惠金融与技术创新、经济增长空间交互效应发挥的重要因素。
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  教育代际流动、数字金融发展与家庭返贫风险

  王思琦, 田容至

  金融与经济. 2022, 0(4): 45-53. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.005

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  基于中国家庭金融调查（CHFS）和北京大学的数字普惠金融指数，构建Probit模型，实证研究了教育代际流动对家庭返贫风险的影响，并引入交互项考虑数字金融在其间的调节作用。研究结果表明：教育代际流动可以有效降低家庭返贫风险，教育代际流动性越高，家庭陷入贫困的概率越低；数字金融发展对教育代际流动的减贫效应具有促进作用，但由于数字鸿沟的存在在父代教育背景较低的群体中会产生一定的消极影响。
经济纵横
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  社会资本对关系投资的影响研究——基于企业参与乡村贫困治理的视角

  简冠群, 李嘉慧, 邓首华

  金融与经济. 2022, 0(4): 54-62. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.006

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  基于企业参与乡村贫困治理的视角，以2017—2020年参与贫困治理的A股上市公司为样本数据，通过理论分析与实证检验探究在共同富裕背景下社会资本与企业关系投资行为之间的影响机制。研究发现：企业的社会资本会对企业在农村地区的关系投资行为产生正向影响；在加入市场化水平作为调节变量后，进一步研究发现，市场化水平会弱化企业社会资本与关系投资之间的正向关系。通过揭示社会资本与关系投资的影响机制，为上市公司的乡村贫困治理行为研究注入了新动力，同时也为我国在贫困治理情境下如何实现共同富裕的目标提供了理论思路。
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  产权结构、资本积累与收入均等化机制选择

  贾 甫

  金融与经济. 2022, 0(4): 63-71. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.007

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  资本积累及其效率提升是造成初次收入分配差距扩大的主要原因，而产权结 构的长期非均衡发展及其不同所有制企业资产收益率差异扩大了资本积累的收入不均等 化现象。在此基础上构建的资本流动模型进一步证明，在资本再配置及其资本积累引起的 收入增长中，资本所得与劳动报酬增长呈现出非对称关系，由此造成劳资收入差距扩大。 据此提出实现收入均等化的四条建议：建立与企业发展挂钩的工资增长机制、健全资本所 得管理机制、构建综合性国有资本投资体系以及鼓励先富带后富，携手实现共同富裕。
金融论坛
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  伞形结构化信托配资裁判规则的反思与续造

  朱长明

  金融与经济. 2022, 0(4): 72-82. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.008

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  受股市动荡的影响，伞形结构化配资模式成为监管矛头直指的重点。这种信托模式曾以其高收益性和投资便利性吸引了一大批投资者的目光，但也因其过高的杠杆而成为导致股灾爆发的多米诺骨牌之一。出于对系统性金融风险的防范目的，证监会一度发布“强监管”态度的文件对该种配资模式进行清理，体现了监管层对其强硬的“剿灭”之势。证监会“一刀切”的做法也引起了诸多相关诉讼争议，但法院在裁判过程中并没有将伞形结构化配资模式一棒子打死，不同法院出现裁判态度不统一的情况。伞形结构化信托合同是 否有效、该种配资方式是否构成违法金融业务以及是否有损于社会公共利益等问题成为当事人诉争与法院裁判的焦点问题。为了更好地厘清伞形结构化信托的法律争议，对有关伞形结构化信托的典型案例及其争议的焦点问题进行梳理，并提出相关裁判规则匡正与完善其理念和实践路径，以期助力实现金融产品创新与防范金融风险的平衡以及监管规则和司法裁判的统一。
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  金融科技时代我国农村信用约束机制的重塑路径

  向玉冰

  金融与经济. 2022, 0(4): 83-90. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.009

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  农村封闭性熟人社会中形成的道德约束、信息对称机制、监督机制以及激励与惩戒机制在新型城镇化、乡村振兴战略实施和互联网的普及下正不断失去效力，急需重塑一个与不断发展的农村经济社会相适应的信用约束机制。在金融科技繁荣发展的时代，数字信用体系的构建步入探索期，多元化与碎片化信用信息的整合、信用白户的信用评估与信息的共享都能以更低的成本实现。现代农村信用约束机制的重塑也应紧抓金融科技的契机，在强化与传统信用约束机制衔接的基础上，线上线下多渠道弘扬诚信观念和契约精 神，建立农村大数据征信与智能化信用评估体系以缓解信息不对称，借助互联网技术和第三方力量完善监督机制，补全硬性约束机制、健全基于区块链的失信惩戒机制。
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  ESG投资基金执行意愿影响因素实证研究

  张建锋

  金融与经济. 2022, 0(4): 91-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.04.010

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  基于2015—2020年中国ESG投资基金数据，从基金产品特征与基金经理特征的两个维度实证分析了我国ESG投资基金执行意愿的影响因素。研究结果表明：ESG基金风险等级和基金经理学历是ESG投资基金执行意愿的主要影响因素；ESG基金历史收益对执行意愿具有正向影响，基金经理任职期限对执行意愿具有负向影响；企业ESG信息披露质量对执行意愿没有显著影响。