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| 去杠杆政策、破产风险与股权集中度——来自准自然实验的经验证据
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摘要 执行以定向增发为主要手段的去杠杆政策，会改变公司的资本结构，弱化大股东分散投资的风险意识，加强其增持动机；会刺激中小股东的搭便车心理，从而致使股权趋于集中，在极端情况下才会导致一股独大。对此，基于2014—2018年的非金融类上市公司数据，运用双重差分模型，实证检验了去杠杆对上市公司股权结构的影响。研究结果显示：去杠杆能显著增强公司的股权集中度，但是对一股独大没有影响。这一效应在非国有企业样本中更为显著。因此，政府部门在落实去杠杆政策的同时要提前预防一股独大问题；企业部门要主动去杠杆，在合理范围内积极优化股权结构；投资者们要意识到股权过于集中的危害，正确选择投资对象。
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| 关键词:
定向增发
搭便车心理
一股独大
双重差分模型
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出版日期: 2020-08-25
发布日期: 2020-08-30
期的出版日期: 2020-08-25
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| 基金资助: 天津市社科规划项目： “缓解中小企业融资难的信贷担保制度创新研究” （TJYY13-019）和 “僵尸企业的高杠杆率是否会引爆金融风险?”（TJYY17-010）。 |
| 作者简介: 秦海林（1976—），四川南充人，天津工业大学经济与管理学院，博士，副教授，研究方向为公司金融、财富管理；陈泽（1995—），河北雄安人，天津工业大学经济与管理学院，硕士研究生，研究方向为公司金融、财富管理。（天津 300387 |
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