卖空机制与市场质量——基于中国交易型开放式指数基金市场的实证研究

doi:10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.11.001

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摘要不同于已有研究基于中国股票市场考察卖空机制与市场质量的关系，本文结合卖空机制在中国金融市场的实践，选择交易型开放式指数基金（ETF）作为研究对象，以2015 年中国股票市场巨幅波动期间限制卖空这一自然实验为背景，基于5 分钟高频数据的虚拟变量回归模型和双重差分（DID）模型，从流动性、波动性和跟踪误差三个方面研究了限制卖空前后市场质量的变化。研究发现，卖空机制的缺失会导致ETF 市场的流动性显著下降、波动加剧、跟踪误差扩大，表明市场风险上升、市场质量下降，并且随着卖空限制不断趋严，市场质量下降明显。稳健性检验也证实了上述研究结论。因此，建立有效的卖空机制，有利于提升市场流动性、平抑波动和纠正扭曲的定价机制，对于提高市场质量也具有重要意义。

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	王琨马超群周科

出版日期: 2017-11-15 发布日期: 2017-12-06 期的出版日期: 2017-11-15

中图分类号:

F830.91

基金资助: 国家自然科学基金重点项目“高维度、非线性、非平稳及时变金融数据建模和应用”

作者简介: 王琨（1992-），湖南大学工商管理学院，硕士，研究方向为金融工程与风险管理；马超群（1963-），湖南岳阳人，湖南大学工商管理学院，教授，博士生导师，研究方向为金融工程与风险管理；周科（1984-），湖南大学工商管理学院，博士，助理教授，研究方向为金融风险管理。

引用本文:

王琨马超群周科. 卖空机制与市场质量——基于中国交易型开放式指数基金市场的实证研究[J]. 金融与经济, 2017, 0(11): 4-12.

链接本文:

http://jryjj.org.cn/CN/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2017.11.001 或 http://jryjj.org.cn/CN/Y2017/V0/I11/4

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