金融与经济

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潘林伟, 吴娅玲, 张瑞

金融与经济. 2018, 0(04): 4-12. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.001

摘要 ( )

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本文采用我国 31个省市 2001~2015年度面板数据，把金融发展细分为金融规模扩大和金融效率提高，分区域检验金融发展与城乡收入差距的相关性。结果显示：在经济和金融的城乡二元结构下，各省市城乡金融规模和金融效率呈现明显的区域差异。随着金融发展，城乡经济差距特别是收入差距也有扩大趋势，且金融发展对该差距的影响具有滞后性。考虑政府参与后，发现政府参与金融发展对城乡收入差距的影响存在区域差异。据此，本文认为地方政府应根据不同区域的资源禀赋和现实需要，制定差异化的金融发展措施；协调财政与金融的关系，且财政支出应关注农业基础设施和人力资本积累，引导资金进入农村地区，促进城乡经济金融发展，有效缩小城乡收入差距。

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董事高管责任保险与上市公司现金股利行为——基于沪深上市公司的实证研究

白锐锋, 凌士显

金融与经济. 2018, 0(04): 13-20. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.002

摘要 ( )

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董事高管责任险是一种新兴的外部治理机制。本文以 2009~2015年我国沪深上市公司中购买董事高管责任保险的公司为研究对象，采用倾向得分样本匹配法（PSM）实证检验了董事高管责任险对上市公司现金股利行为的影响。研究发现：董事高管责任险能够显著提升上市公司派现意愿和派现水平，同时能够显著降低“微股利”公司比。但在不同治理环境下，董事高管责任保险对现金股利行为的影响存在差异，主要体现在：对治理水平低的上市公司，董事高管责任险能够显著提升其派现意愿，而对治理水平高的上市公司则能够显著提升其派现水平。

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CEO薪酬会影响股价崩盘风险吗？——来自中国A股上市公司的经验证据

毕朝辉, 张涛

金融与经济. 2018, 0(04): 21-29. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.003

摘要 ( )

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近年来，股价暴跌引发的股价崩盘风险严重影响了我国资本市场稳定和实体经济发展。因此，针对股价崩盘风险影响因素展开研究，具有较强的现实意义和理论价值。本文以 2010~2015年沪深 A 股上市公司为样本，系统考察了CEO薪酬对股价崩盘风险的影响。研究发现，CEO薪酬水平会降低股价崩盘风险，在控制了内生性等问题后，该结论依然成立。而且，随着CEO权力的增大，两者之间的负相关关系会减弱，但随着董事会中独董人数的增大，两者的负相关关系会得到增强。进一步研究发现，CEO薪酬降低股价崩盘风险主要是通过降低委托代理成本来发挥作用的。本文结论丰富了CEO薪酬和股价崩盘风险的相关研究，同时也为相关部门进一步认识CEO薪酬的作用及防范股价崩盘风险提供政策参考。

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中国互联网金融发展、货币政策与经济增长——基于省际季度动态面板的实证

姜松, 周虹

金融与经济. 2018, 0(04): 30-35. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.004

摘要 ( )

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本文基于我国省际季度面板数据，通过建立动态面板模型，从经济增长角度揭示互联网金融发展对货币政策有效性的影响。研究发现，样本区间内互联网金融发展已对货币政策有效性产生了不良影响。但在滞后一期后，互联网金融发展和货币政策交互项对经济增长的影响则显著为正，存在明显的“时滞效应”。据此，本文认为新时期货币政策应继续关注互联网金融发展。此外，消费水平、投资水平和财政政策及其滞后项对经济增长的影响均显著为正。需要注意的是，出口对经济增长的影响在当期和滞后一期后并不一致。

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经济增长与 CO2 排放的关系研究——以长江经济带为例

王健, 甄庆媛

金融与经济. 2018, 0(04): 36-45. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.005

摘要 ( )

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长江经济带是我国经济发展的重要战略支撑带，其绿色低碳发展日益受到重视。本文采用2000~2015年的面板数据研究了长江经济带九省二市经济增长与碳排放之间的关系。首先，运用 Tapio脱钩模型归纳了长江经济带各省市碳排放和经济增长关系的特征。然后，通过扩展EKC曲线，建立面板数据模型并采用滞后期工具变量法，对长江经济带经济增长与CO2排放之间的关系进行实证检验。结果表明，经济增长水平方面，CO2排放总量和人均 GDP呈倒 U型关系，EKC曲线成立；经济增长方式方面，产业结构、能源结构、技术水平以及对外商直接投资有显著的 CO2减排效应，区域治理无显著的减排效应。最后，本文预测了CO2排放总量的达峰时间，并为长江经济带绿色低碳发展提出了政策建议。

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国内外绿色债券标准的比较研究

林梦瑶

金融与经济. 2018, 0(04): 46-51. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.006

摘要 ( )

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在政府的大力推动下，近年来中国绿色债券市场发展迅速，成为绿色金融体系的重要组成部分。绿色债券标准是衡量债券是否具备绿色属性的准则，也是确保绿色债券市场健康、规范发展的基石。本文对国内外主要绿色债券标准进行梳理和比较研究，提出绿色债券标准现存的主要问题，并给出完善标准的政策建议。

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包容性增长水平测度研究及空间相关性分析——基于2009~2016年的面板数据

彭迪云, 周彤菲, 颜明杰

金融与经济. 2018, 0(04): 52-58. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.007

摘要 ( )

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包容性增长理念已逐渐获得全球普遍的认同，是共享发展理念的题中之义。依据包容性增长的内涵，本文从经济增长、绿色与创新发展、机会平等和成果共享四个方面构造包容性增长水平的指标体系，采用动态因子分析法，对长江经济带 11个省市 2009~2016年包容性增长水平进行测度，并使用全局空间相关及局部空间相关指数，分析其包容性增长水平的空间相关性。实证研究结果表明：上海、江苏和浙江包容性增长水平较高；湖北、四川、重庆、湖南、安徽和江西处于中间水平；云南和贵州水平较低。长江经济带总体呈现正的空间相关性，但内部差异显著。基于此，文章结合新发展理念提出了相应的政策建议。

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小微企业互联网融资满足率的影响因素研究——基于612家企业互联网平台项目融资的数据

孙瑞婷, 熊学萍

金融与经济. 2018, 0(04): 59-64. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.008

摘要 ( )

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互联网融资是当前小微企业的新兴筹资渠道，但受多种因素影响，不同企业的融资满足率差异较大。本文基于信号传递理论，利用 18个互联网平台的 612家企业项目融资数据，分析了小微企业网络融资满足率的影响因素。结果显示：项目信息质量、企业质量、不确定性对融资满足率都存在一定程度的影响，且信用在注册资本与融资满足率的关系中起到正向调节作用。据此，本文建议互联网平台要积极引导和规范企业的信息发布工作，企业在发布融资计划时应多突出自己的企业代表人及团队优势，并制定合理的计划融资额。

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金融市场化改革对劳动收入份额的影响——基于资本深化的中介效应分析

王文倩, 倪江飞

金融与经济. 2018, 0(04): 65-69. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.009

摘要 ( )

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本文基于中介效应分析研究金融市场化改革对劳动收入份额影响的传导机制，利用 2001~2016年中国省际面板数据进行研究，发现金融市场化改革程度抑制了劳动收入份额的增长，并对资本深化这一中介传导变量进行检验。结果表明：金融市场化改革通过正向拉动资本深化这一中介变量，进而对劳动收入份额产生抑制作用。此外，对金融危机前后金融市场化改革对劳动收入份额的抑制程度进行比较，结果表明危机后这种抑制程度有所降低。据此，本文建议金融市场化改革应更加重视金融服务结构和经济结构优化的密切结合。

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生产性服务业集聚与我国制造业生产效率——基于微观企业层面的经验研究

谢众, 李童, 李世军

金融与经济. 2018, 0(04): 70-77. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.010

摘要 ( )

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本文提出生产性服务业集聚影响我国制造业企业生产效率的理论假说，并利用我国工业企业数据库与284个地级及以上城市数据的匹配样本集进行实证检验。研究结果表明，生产性服务业集聚对我国制造业生产效率具有显著的正向作用，生产性服务业集聚程度越高的地区，制造业企业生产效率提升越明显；相比中西部地区，东部地区生产性服务业集聚程度最高，生产性服务业集聚对制造业企业生产效率的促进作用更明显；相比低生产率企业，生产性服务业集聚对高生产率企业生产效率的促进作用更明显；生产性服务业集聚对劳动密集型企业和资本密集型企业生产效率的促进作用十分明显，但对技术密集型企业生产效率的促进作用尚未体现。

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欧盟《一般数据保护条例》的主要内容及对我国的启示

王达, 伍旭川

金融与经济. 2018, 0(04): 78-81. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.011

摘要 ( )

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欧盟最新的个人数据保护法案《一般数据保护条例》（以下简称《条例》）于 2018年正式实施。《条例》在1995年颁布的《个人数据保护指令》基础上做出了一系列重大调整，如加强个人数据权利保护、强化企业维护数据安全的责任、限制企业针对个人的数据分析活动、加强对数据跨境转移的监管等。欧盟《条例》的颁布在全球范围内产生了广泛而深刻的影响，为大数据时代的个人隐私保护树立了新标杆，对我国构建公民隐私保护法律体系以及维护国家数据主权具有重大的借鉴意义。

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我国壳公司频繁重组的动因及对策探究

饶曦, 罗芸, 饶宇阳

金融与经济. 2018, 0(04): 82-85. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.012

摘要 ( )

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壳公司频繁重组是我国资本市场一个特有和奇异的现象。事实上，这类公司重组并没有真正提升上市公司的经营管理能力和竞争力，也没有为社会创造财富，而是对社会资源毫无意义的炒作和浪费。那么壳公司频繁重组动因是什么？此种现象又该怎样遏制？本文从我国壳公司的特征入手，结合A股市场上被冠以“卖壳专业户”的万家文化近 10年的频繁重组典型案例，对其财务数据进行深入剖析，发现壳公司频繁重组是为了通过商誉操纵公司利润、提升股价和大股东借重组炒作股价后高位减持套现等动因。本文运用事件研究法证实了公司重组对股价的提升有重大影响，同时本文提出加强商誉减值测试、严格执行减持新规、完善市场监管制度、投资者树立正确的投资理念等政策建议，以避免壳公司恶意炒作，扰乱资本市场和歪曲市场的投资观念。

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“一顺一逆”国际收支格局下短期跨境资本流动影响因素研究

吴健, 郭丽, 郑哲鸿

金融与经济. 2018, 0(04): 86-89. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.013

摘要 ( )

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2015年以来出现国际收支逆差，并形成经常账户、非储备性质的金融账户“一顺一逆”的国际收支新格局，通过构建 VAR模型实证分析了国际收支格局变化后人民币汇率、境内外利差等因素对我国短期跨境资本流动的影响。研究表明，我国短期跨境资本流动在国际收支“一顺一逆”新格局下，主要受境内外利差、国内外通胀率变化等因素影响，而人民币汇率、人民币汇率预期和经济增长率等因素的影响并不显著，进而围绕引导短期跨境资本合理流动、防范资本账户开放条件下短期跨境资本大规模流动的冲击提出政策建议。

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赣江新区绿色金融改革创新试验区建设初探

姚润梅

金融与经济. 2018, 0(04): 90-92. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.014

摘要 ( )

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建设赣江新区绿色金融改革创新试验区，应针对当前绿色金融服务资源缺乏、金融机构服务绿色发展的动力不足、金融系统促进绿色发展效率不高的问题，探索建立“政府引导市场化运作型”绿色金融发展模式，尽快培育壮大绿色金融服务资源，加快制定促进金融机构服务绿色融资的政策措施，鼓励和支持金融机构开展绿色金融产品和服务创新，努力将试验区打造成为深化金融领域改革的重要平台、助力生态文明建设的重要推手、推动新区发展的重要引擎。

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地方法人银行经营偏离主业的表象及成因透视

曾淑华

金融与经济. 2018, 0(04): 93-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2018.04.015

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近年来，地方法人银行在经营上逐渐呈现出偏离主业态势，资金大量用于同业套利。本文以湖南省地方法人银行为调查样本，以 2015年至 2017年 6月末的指标数据为分析基数，清晰展现了此种行业变化。剖析现象背后潜藏的深层次原因，主要来自于经济下行、政策漏洞、公司经营治理以及资金逐利特性等多方面。建议从政府部门、金融监管部门和银行自身三个层面共同发力，通过政策引导、监管严控和银行自我调整等渠道，多措并举，引导地方法人银行回归服务实体经济本源。

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刊出日期：2018-04-25

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