2020年, 第0卷, 第3期　
刊出日期：2020-03-25

  

• 全选
  |

金融研究
• Select
  时变视角下资本账户开放对我国金融市场 压力的影响研究

  高慧清, 任建武

  金融与经济. 2020, 0(3): 4-12. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.001

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文构建了包括资本账户开放、外汇市场、股票市场以及债券市场的资产加权收益率平价模型，并采用 TVP-VAR模型分析了资本账户开放对金融市场压力的动态时变影响。研究结果显示：一是资本账户开放 对三类金融市场压力存在不同的时变影响，其中对外汇市场压力冲击最大。具体而言，资本账户开放对人 民币升值压力的作用得到释放，对人民币贬值压力的作用开始显现；对股市压力正效应逐渐增强，对债市压 力向负效应转变。二是证券投资开放在短期内对股市压力有负效应，长期影响效应微弱，而对债市压力在 长短期内均有负效应，但效应渐渐减弱。三是在汇率市场化进程中，汇率弹性区间的扩大在不同时期对资 本账户开放与外汇市场压力关系的影响效应不同，中间价中“逆周期因子”的引入能够削弱资本账户开放对 人民币贬值压力的影响。
• Select
  创新竞争压力、融资约束与并购融资决策

  蒋 弘, 刘 星

  金融与经济. 2020, 0(3): 13-20. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.002

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文选取2006~2017年我国A股上市公司作为研究对象，分析了创新竞争压力、融资约束与并购融资决策的关系。研究结果显示：创新竞争压力以融资约束为中介，对并购融资决策产生影响；上市公司承受的创 新竞争压力越大，在并购融资时面临的融资约束就越强，从而选择定向增发的可能性就越高；在面对创新竞争压力时，国有上市公司的身份优势并不明显；上市公司在发明专利申请、发明专利授权、外观设计有效专 利上的差距会导致更严重的融资约束，说明创新成果的质量和数量都很重要。
• Select
  中期借贷便利对企业融资成本的影响研究

  郭碧云

  金融与经济. 2020, 0(3): 21-27. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.003

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文以2014年第三季度到2019年第三季度的我国上市公司数据作为样本，采用固定效应模型对中期借贷便利（下文简称MLF）的政策效果及金融发展水平对MLF政策效果的影响进行了研究。得出如下结论：首先，MLF可以显著降低企业融资成本，但是却没能对三农和小微企业融资成本的降低产生结构性效应；其次，金融发展水平越高的地区，企业融资成本越低；最后，金融发展水平越高的地区MLF的实施效果越好，即越能够降低企业的融资成本。对此，应加大MLF的实施力度，建立MLF资金流向的簿记系统，详细记录资 金流向，并引入激励相容机制，鼓励金融机构增加对三农、小微企业的资金支持，此外还需加大落后地区的 金融改革力度，使落后地区的企业受益于金融发展。
• Select
  基于石油产业链的我国原油期货市场动态相关性研究

  王世文, 侯依青

  金融与经济. 2020, 0(3): 28-34. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.004

  摘要 ( )   可视化   收藏

  国际原油价格剧烈波动，将给石油产业链相关企业带来较大的风险。我国原油期货上市为企业提供了套期保值与风险对冲的工具，对于增强金融服务实体经济能力有着重要意义。本文从石油产业链角度，运用时变相关Copula函数来拟合我国原油期货、沥青期货以及聚丙烯期货收益率之间的动态相关性。实证结果表明：我国原油期货与国内化工类期货价格联动加强，与沥青期货下尾相关性表现最显著；相较国际原油期货，我国原油期货对化工类企业进行套期保值与对冲风险更具有优势，但其在石油产业链相关期货价格 传导系统中的核心地位尚未确定，影响力还需进一步提升。
专题
• Select
  金融素养、个人养老准备与商业养老保险决策

  周海珍, 吴美芹

  金融与经济. 2020, 0(3): 35-42. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.005

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文基于清华大学与同方全球保险2018年中国居民退休准备指数调研数据，分析了金融素养对家庭养老准备以及商业养老保险决策的影响。结果发现：个体的金融素养越髙，会更积极地进行养老准备，养老准备越完善，则对政府的依赖程度会越低，越倾向于购买商业养老保险。基于实证分析的结论，本文就养老保险的未来发展提出了相关建议。
• Select
  家庭金融文化、认知偏差与金融资产选择——基于CFPS数据的经验分析

  赵当如, 贾 俊, 刘 玲, 李小军

  金融与经济. 2020, 0(3): 43-51. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.006

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文在理论上借助行为经济学的双曲线时间贴现模型刻画家庭金融文化对金融资产选择行为的影响机制。在实证上基于中国家庭追踪调查（CFPS）2010、2014和2018年数据，从家庭金融文化资本禀赋和家庭金融文化资本增速两个方面，研究家庭金融文化对金融资产选择的影响。结果表明：相比金融文化资本禀赋，金融文化资本增速更能促进家庭风险金融资产的选择。机制检验发现:家庭金融文化禀赋对自信上的认知偏差有非线性影响，当金融文化禀赋越高时，对过度自信的正向效果越明显，从而促进家庭风险资产的选择；家庭金融文化资本增速通过对基本金融知识和高级金融知识水平的影响作用于风险金融资产选择。
• Select
  农村居民金融素养对金融行为的影响研究——基于江西省县域调查数据

  江西省金融学会课题组

  金融与经济. 2020, 0(3): 52-59. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.007

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文围绕江西省农村居民金融素养与金融行为开展了专项调研，构建了金融素养指数，从借贷行为、理财行为、保险行为以及金融咨询行为四个方面构建了Probit模型，分析农村居民金融素养对金融行为的影响方向及其显著程度。从农村居民金融素养水平来看，整体水平有待提高、各地市水平参差不齐、不同特征人群差异明显；从金融素养对金融行为的影响来看，金融素养对金融行为有显著的正向影响，且不同群体特征对金融行为影响显著。对此本文提出四点建议：一是构建农民金融教育长效机制，提高农民金融素养水平； 二是打造多维金融服务推广体系，提升农民金融获取意识；三是推进农民增收致富发展目标，调动农民金融 参与积极性；四是加强农村金融生态环境建设，提高农民金融风险防范意识。
经济纵横
• Select
  产业政策对投资效率的影响机制研究——基于差异化资源配置视角

  杜建华, 曹瑞丹

  金融与经济. 2020, 0(3): 60-67. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.008

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文基于2011~2018年我国制造业企业的数据，从差异化资源配置的角度研究产业政策对投资效率的影响及作用机制，衡量了不同产权性质和市场化程度下产业政策对企业投资效率的影响，评估产业政策的实施效果。研究发现产业政策会通过税收优惠差异化和信贷扶持差异化作用于企业的投资效率，从而导致企业的投资效率降低；相对国有企业，产业政策对非国有企业投资效率的负向影响更加显著，相对高市场化程度地区，产业政策对低市场化程度地区的负向影响更加显著。
• Select
  金融深化、科技创新与绿色经济

  李林汉, 田卫民

  金融与经济. 2020, 0(3): 68-75. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.009

  摘要 ( )   可视化   收藏

  本文基于我国30个省市区的2004~2017年面板数据，构建了三种不同的空间权重矩阵下的空间计量模型，分析了金融深化、科技创新对绿色经济的空间溢出效应。模型结果表明：我国的绿色经济发展水平存在着显著的正向空间溢出效应；金融深化与科技创新对绿色经济的发展有着显著的正向促进作用。本文根据研究结论提出了加强金融深化与科技创新空间区域联动性、大力推进产业结构转型与外商投资监管以及政府部门责任制的政策建议。
金融论坛
• Select
  金融供给侧结构性改革的逻辑与路径

  高惺惟

  金融与经济. 2020, 0(3): 76-83. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.010

  摘要 ( )   可视化   收藏

  金融供给侧结构性改革是整个供给侧结构性改革的突破口和着力点。深化金融供给侧结构性改革，根本原因在于我国金融的供给体系无法满足经济体系高质量发展的要求，存在金融体系大而不强、“政府与市场”界限不清和融资结构不均衡等问题。金融供给侧结构性改革是“动力系统”，其关键是厘清政府与市场 的关系，让金融更好地服务于实体经济，让金融的活水能够恰好浇灌到实体经济之树，底线是守住不发生系统性金融风险。以资本市场改革、利率市场化改革、普惠金融战略、加强金融监管和人民币国际化为主要内 容的 “五度”改革，有助于搭建金融服务实体经济的 “四梁八柱” 。
• Select
  企业股权集中度对股票收益率的影响

  安 彪, 张晓霞, 苏木亚

  金融与经济. 2020, 0(3): 84-91. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.011

  摘要 ( )   可视化   收藏

  资本市场中，股价波动会使股票收益率发生变动，不同性质的企业股权集中度变化可能直接影响企业股价走势。本文选取2008~2017年我国A股市场上1423家上市企业作为研究样本，分别以前五大股东持股 比例与前十大股东持股比例平方和来衡量企业的股权集中度。通过建立线性与非线性多元回归模型，实证检验全样本与不同性质的子样本股权集中度对股票收益率的影响。研究结果显示：第一，总体看，A股上市企业股权集中度与股票收益率间具有显著正相关关系，表明企业股权集中度增加促进股票收益率的增加。 但在不同性质的企业间此关系具有显著的差异；第二，在中央国有企业与地方国有企业中，企业股权集中度与股票收益率也具有显著正相关关系；第三，在民营企业中两者具有倒U型关系；第四，外资企业、公众企业与集体企业的股权集中度与股票收益率不具有显著的线性与非线性关系。此研究展示了股权集中度的变 化对于股票收益率的影响，同时从企业性质视角提供了股权集中度对股票收益率影响的实证证据。
• Select
  农业保险对农民务农满意度影响的实证研究

  关 晶, 王国军, 耿春俐

  金融与经济. 2020, 0(3): 92-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2020.03.012

  摘要 ( )   可视化   收藏

  农业保险对农户抵御农业生产经营风险起到了十分积极的作用。本文利用中国健康与养老追踪调查的微观数据，采取有序Logit多层回归模型分析，得出农业保险深度对我国农村居民务农工作满意度具有显著的促进作用，但是农业保险保费和农业保险密度对我国农村居民务农满意度促进作用有限。农业保险在促进务农满意度方面具有明显的地区异质性，其促进作用在中、西部地区更为显著。