2021年, 第0卷, 第11期　
刊出日期：2021-11-25

  

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金融研究
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  市场激励型环境规制对企业环保投资的影响——基于我国碳排放权交易机制的准自然实验

  张 晨, 曹雨清, 胡 梦

  金融与经济. 2021, 0(11): 4-13. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.001

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  基于我国2013年起试点实施的碳排放权交易机制作为准自然实验，采用双重差分法实证研究了碳排放权交易机制对企业环保投资的影响，并从预防性和治理性两个层面考察了对异质性环保投资的不同作用效果。研究发现：总体上碳排放权交易并未促进企业进行环保投资，主要原因在于经济资源支持不足，但显著提高了企业进行预防性环保投资的积极性，并且其政策效应对不同地区和不同规模的企业存在差异。
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  保险资金的高 ESG 投资偏好研究——基于公司长期价值投资路径分析

  金 缦

  金融与经济. 2021, 0(11): 14-24. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.002

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  在保险资金跨越经济周期的投资决策中，是否更“好”的公司能获得更“好”的收益？基于2010—2020年我国A股上市公司数据分析，具有长期价值投资偏好的保险资金，会具有高ESG投资偏好，且高ESG表现所带来的对“绿色”公司的长期价值投资不需要牺牲短期量化收益，更高ESG表现公司在保险资金增持时存在更高的短期价值和长期价值。这说明ESG是有效的公司长期价值的非财务量化衡量指标。在对其他外部媒体治理指标的交叉效应进一步考察中发现，保险资金会因为更多的调研次数、专业媒体和大众更多的关注度，表现出更高的ESG偏好。
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  金融治理、企业杠杆率与融资效率——基于A股非金融上市公司的经验证据

  谢 攀, 王艺霖, 霍源源

  金融与经济. 2021, 0(11): 25-33. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.003

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  良好的金融治理是促进企业高质量发展的基础，也是去杠杆向稳杠杆过渡的重要保障。在测算了“去杠杆”政策实施以来的中国金融治理水平的基础上，采用中介效应和门限效应模型分析其对非金融上市公司融资效率的影响。研究发现：提升金融治理水平主要通过缓解融资约束来提高融资效率，这一中介效应占总效应的比例达到54.20%。当金融治理水平和股票市场活跃度超过门槛值后，加杠杆对融资效率的正向作用大幅减弱，将 金融结构、融资结构作为替代指标的稳健性检验佐证了这一发现。进一步研究发现：与国有企业、大型企业相比，改善金融治理更能促进民营企业股权融资，提高小型企业融资效率。
专题
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  数字普惠金融对农村青年非农就业的影响研究

  张 青, 况志华, 王焰辉

  金融与经济. 2021, 0(11): 34-45. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.004

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  基于北京大学数字普惠金融发展指数和中国家庭追踪动态调查（CFPS）数据从个体微观层面就数字普惠金融发展对农村青年非农就业抉择的影响机制展开理论分析与实证检验。研究结果表明：数字普惠金融发展及其覆盖广度、使用深度显著促进农村青年非农就业，农村青年互联网的使用和社会信任强化了两者的正相关关系。异质性分析发现，数字普惠金融对于农村青年非农就业的促进作用存在地区异质性，即在东部省份较为显著，中西部省份则不明显，同时数字普惠金融对于男性农村青年的促进效应大于女性。
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  数字普惠金融对新型城镇化的影响

  沈 洋, 犹雨寒, 周鹏飞

  金融与经济. 2021, 0(11): 46-53. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.005

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  数字普惠金融作为传统普惠金融的延续和发展，能够有效提升金融服务效率，促进新型城镇化建设。基于2011—2019年中国大陆30个省份的面板数据，综合运用熵权TOPSIS、固定效应模型和中介效应模型检验了数字普惠金融对新型城镇化的影响机制和影响差异。研究结果表明，数字普惠金融能够促进我国新型城镇化建设，但存在区域异质性，东部地区享受数字金融技术红利更充分，而西部地区则享受了数字金融政策红利。此外，不同维度的数字普惠金融对新型城镇的影响也呈现出异质性，金融数字化还不能发挥正向影响效应。进一步研究发现，资本错配、产业升级和环境规制是数字普惠金融影响新型城镇化的重要中介渠道。
经济纵横
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  生产性服务业集聚与工业绿色竞争力

  王 磊, 陈 彦

  金融与经济. 2021, 0(11): 54-61. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.006

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  从工业排放绿色竞争力、工业产品绿色竞争力以及工业要素绿色竞争力三维度构建工业绿色竞争力评价体系，分析生产性服务业集聚与工业绿色竞争力之间的作用机理。基于2010—2019年省际面板数据进行实证检验，研究表明生产性服务业专业化集聚与工业绿色竞争力之间的关系在东部地区为“倒U型”，在中西部地区不显著；多样化集聚与工业绿色竞争力之间存在“U型”关系，集聚达到一定程度后会产生促进作用。进一步检验表明，生产性服务业专业化集聚对工业绿色竞争力的影响存在FDI的双重门槛效应。实际利用外资额占GDP的比重跨越门槛值0.1395后，对工业绿色竞争力提升的促进作用达到最大，当增加至0.1417后，促进作用大幅下降且不显著。因此，要引导生产性服务业的合理集聚，优化FDI投资结构，因地制宜促进工业绿色竞争力提升。
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  “一带一路”投资便利化水平测算与潜力分析

  曾 倩, 岳婧霞

  金融与经济. 2021, 0(11): 62-69. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.007

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  在测算“一带一路”沿线国家和地区的投资便利化水平的基础上，将贸易引力模型运用到国际直接投资领域，着重分析我国内地向“一带一路”沿线直接投资的关键决定因素及其影响程度，最后通过模拟中国内地对“一带一路”沿线直接投资的潜力数值，考察未来能够释放出的投资增长潜力。研究发现：“一带一路”沿线国家和地区投资便利化总体水平不高且洲际差异显著，欧洲最为便利，其次为亚洲，最后是非洲；在影响中国对“一带一路”沿线国家直接投资的诸多因素中，东道国的投资便利化水平、劳动力规模、自然资源禀赋、双方的国内生产总值和汇率水平均对其有正向的创造效应，而两国之间的地理距离和东道国的税率水平则具有明显的消极影响；未来我国对“一带一路”沿线直接投资潜力最大的地区是亚洲尤其是东南亚地区，其次为非洲。
金融论坛
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  金融市场国际溢出效应研究——基于静态与动态溢出指数的考察

  陈希凤, 张 红, 刘少华, 王 惠

  金融与经济. 2021, 0(11): 70-80. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.008

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  随着全球化的推进，国际金融市场间的联系更加密切，随着我国深度融入全球产业链，我国面临的外部环境更加复杂，国际性重大事件对我国股票外汇等金融市场的冲击也更加频繁且明显。为深入考察外部事件冲击对不同经济体的影响，从金融市场角度分析中美贸易摩擦等国际冲击的溢出影响，定量测度重大外部冲击在不同经济体之间的溢出效应尤其是对我国的溢出影响，从央行视角提出有效应对外部冲击的对策建议。
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  数字人民币实现跨境支付的障碍与法制路径

  邱燕飞

  金融与经济. 2021, 0(11): 81-88. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.009

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  数字人民币跨境支付的实现将有利于提升人民币的国际支付份额、维护我国金融主权、提升人民币国际话语权，但美元体系与数字人民币不兼容、国际其他私人数字货币带来的竞争冲击以及全球化合作伙伴国家的缺乏，使得数字人民币跨境支付的实现面临诸多障碍。这些障碍主要缘于国内法层面缺乏对数字人民币发展的法律支撑，国际法层面尚未形成数字货币的相关正式国际条约或国际实体法。为实现数字人民币的跨境支付，在法制层面赋予数字人民币合法性的前提下，重点以签订或加入条约、公约或协议形式展开国际合作，并加强对数字人民币跨境支付的法律监管。
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  建设企业收支流水大数据征信平台的探索与实践——以江西省为例

  中国人民银行南昌中心支行课题组

  金融与经济. 2021, 0(11): 89-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2021.11.010

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  大数据等新技术的应用，为缓解中小微企业融资难题提供了新契机，但同一企业主体的交易等信息分散于不同机构，导致金融机构难以对企业进行完整画像，银企之间的信息不对称难题始终存在。在此背景下，提出建设企业收支流水大数据征信平台，对各商业银行的企业客户交易流水数据进行整合、处理与输出，促进中小微企业融资发展。以江西省为例，设计了企业收支流水大数据征信平台的建设方案，且证明其在理论、技术、法 律、现实需求等方面具有现实可行性。介绍了应用该平台对江西省企业状况进行的摸底分析应用价值，并对平台的信用评价、应收账款资产池质押融资、在线信用放款、融资欺诈预警、非法集资监控等应用场景进行了分析。