2022年, 第0卷, 第11期　
刊出日期：2022-11-18

  

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金融研究
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  信息搜集与激励视角下的金融监管模式

  崔 琳, 周方伟

  金融与经济. 2022, 0(11): 3-15. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.001

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  金融监管模式主要分为统一监管和分头监管两类。从信息搜集的角度看，二者差别在于是由一个监管者搜集某金融项目的多个质量信号还是由多个监管者分别搜集信号。应用委托代理模型来讨论两类监管模式的适用范围。模型结果表明，与单代理人模式（统一监管）相比，多代理人模式（分头监管）可以增强委托人的信息优势，但委托人需要支付更高的激励成本来防范金融机构与代理人间的合谋。两类模式的权衡主要在于代理人信息搜集的准确度，当准确度降低时，单代理人模式更优，反之则多代理人模式更优。
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  金融机构适当性义务：发展源流与进路澄清

  刘乃梁, 韩 玥

  金融与经济. 2022, 0(11): 16-24. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.002

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  适当性义务学理争议从未停歇，其现实适用亦产生异化。司法实践对适当性义务定性不统一，履行该义务的审查标准趋于形式化。数字时代的到来加剧了投资者权利保护的危机，起源于强化“卖者尽责”理念的适当性义务理论，正不断回归于强调“买者自负”原则。国外经验表明，应在法律规范中明确适当性义务性质并不断创新其在数字时代的审查标准与适用技术。金融机构适当性义务的完善路径有，以明文化法律规范确立适当性义务监管形态，改进智能投顾适当性监管手段，从实质与程序两层面审查其履行并协调告知说明义务与适当性义务的关系，配合金融素养教育措施可改进适当性义务理论与现实割裂问题。
专题
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  低利率加剧了收入不平等吗？——基于需求波动和资本积累传导机制的检验

  黄 晶

  金融与经济. 2022, 0(11): 25-34. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.003

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  基于跨国数据，采用多步多重中介模型检验利率通过两类长期机制（需求波动和资本积累）对基尼系数的影响。研究发现，低利率的直接效应表现为缓解收入不平等；低利率也可以通过资本积累渠道间接起到降低收入不平等的作用，且加大教育投资强度会放大该间接效应。分OECD国家和非OECD国家模型的实证结果显示，随着经济发展水平提高，财政转移支付降低收入不平等的作用衰微，教育投入缓解收入不平等的作用将增强，为低利率政策提供了有利环境。
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  “去工业化”对城乡居民收入差距的影响

  钱 巍, 王永胜

  金融与经济. 2022, 0(11): 35-44. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.004

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  基于中国31个省份2010—2019年省级面板数据，运用空间杜宾模型实证分析“去工业化”对城乡居民收入差距的影响。结果发现：城乡居民收入差距存在明显的空间相关性，过早“去工业化”加剧了本地区城乡居民收入差距的扩大，对邻近经济关联省份具有明显的同质空间溢出效应，且长期效应大于短期效应；作用机制分析显示，抑制农村剩余劳动力转移是“去工业化”扩大城乡居民收入差距的重要机制；异质性分析显示，这种加剧作用主要体现在制造业外向转移度较高的东部地区，而承接产业转移的中部地区不显著，西部地区较轻；工业机器人的使用在东部与中部地区起到了显著的正向调节作用。
经济纵横
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  企业社会责任、CEO权力与投资效率

  严 武, 孔 雯

  金融与经济. 2022, 0(11): 45-55. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.005

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  利用2010—2020年24305个企业年度数据，研究企业社会责任与投资效率之间的关系以及CEO权力的调节作用。研究表明，企业社会责任的评分越高，投资效率越高，CEO权力过高会弱化企业社会责任对投资效率的正向影响。机制分析结果表明，企业社会责任能够降低信息不对称和代理成本并缓解融资约束，CEO权力会抑制企业社会责任对信息不对称和代理成本的降低。进一步分析表明，国有企业CEO权力对企业社会责任-投资效率的弱化较民营企业更为显著；CEO专家权力和声誉权力能够弱化企业社会责任对投资效率的正向影响，CEO组织权力和所有权权力则无明显的调节作用。
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  财税政策、技术进步、消费者偏好对新能源汽车产业发展的影响

  梁哲源 乐 为

  金融与经济. 2022, 0(11): 56-65. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.006

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  构建了一个包含财税政策、技术进步与消费者偏好的动态随机一般均衡模型，分析了各种举措对新能源汽车产业发展转型的影响。结果显示：第一，财税政策组合对新能源汽车产业发展作用机制优于单一财政补贴或税收减免政策，产业发展后期补贴退坡时应选取合理区间。第二，技术进步优化了新能源汽车产业供需双侧结构，应作为产业转型着眼点。第三，消费者偏好提升能刺激居民对新能源汽车的消费，可在一定程度上替代税收减免政策，未来可设置更多“非补贴型”政策或健全服务体系以增强消费者偏好提升的可持续性。最后，在“政策—市场”双重驱动的培育模式下，新能源汽车产业发展处于较好状态。
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  要素整合、产业集聚与沿边开放型经济竞争优势

  朱春燕, 欧阳慧, 张 鑫

  金融与经济. 2022, 0(11): 66-77. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.007

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  基于要素流动理论是衔接比较优势理论和竞争优势理论的桥梁，从理论上分析要素整合、产业集聚与开放型经济竞争优势之间关系的内在机理，并通过构建以贸易竞争优势、FDI竞争优势和产业竞争优势为基本的沿边开放型经济竞争优势指标评价体系来进行实证检验。结果表明，以资本深化、技术创新驱动和人力资本优化为主要方式的要素整合显著促进沿边开放型经济综合竞争优势升级，并对沿边开放型经济中的贸易竞争优势、FDI竞争优势和产业竞争优势等三个具体方面均有显著的正向作用；要素整合通过产业集聚对沿边开放型经济综合竞争优势的间接效应均显著为正。
金融论坛
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  企业数字化转型对股价同步性的影响

  李 伟, 王蒙歌, 唐 洋

  金融与经济. 2022, 0(11): 78-87. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.008

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  选取2007—2020年沪深A股上市公司作为研究样本，实证检验了企业数字化转型对股价同步性的影响及其作用机制。结果表明，企业数字化转型显著降低了股价同步性，经过稳健性检验后结论仍然成立。从作用机制检验看，企业数字化转型通过减少内部盈余管理和提高外部分析师关注度两条路径来降低股价同步性。异质性检验发现，国有企业和处于较低不确定性环境企业的数字化转型对股价同步性具有显著抑制作用。
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  科创板上市企业创新信息披露与股票流动性

  高宏霞, 孙沛香, 樊学瑞

  金融与经济. 2022, 0(11): 88-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2022.11.009

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  以2019—2021年科创板上市企业为研究样本，采用上市企业年报披露的创新信息，检验了科创板上市企业创新信息披露对股票流动性的影响，以及在不同情境下影响的差异性。研究发现：科创板上市企业创新信息披露有效提高了股票流动性；创新成果信息对股票流动性的正向影响显著存在；当市场投资者情绪乐观、分析师关注度高和行业竞争性强时，创新信息披露对股票流动性的正向影响显著存在。