2019年, 第0卷, 第2期　
刊出日期：2019-02-25

  

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特稿
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  稳中求进 稳中应变 推动实现江西经济金融高质量跨越式发展

  张智富

  金融与经济. 2019, 0(2): 4-9. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.001

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  当前我国经济运行总体平稳，稳中有进，继续保持在合理区间，供给侧结构性改革深入推进，对外开放度进一步加大，但稳中变、变中有忧。本文以江西省人民银行系统为例，在总结2018年业务工作成效及分析当前经济金融形势基础上，提出了推动实现江西省经济金融高质量跨越式发展的思路和安排。通过分析，本文认为2018年江西省人民银行系统业务工作成效主要体现在持续深入学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神，服务实体经济实现总量突破、结构优化、服务提升明显进步，防范化解重大风险攻坚战实现良好开局，深化金融重点领域改革取得积极成效等方面。在当前经济金融形势下，江西省人民银行系统应着力于吃透上级精神、坚持目标导向，摸透当地实情、抓住问题导向，讲透政策取向、把握平衡导向，穿透各类监管、强化职责导向，做透调查研究、树立预期导向，具体包括：落实稳健货币政策，有效稳定市场预期；强化定向调控政策传导，推动实体经济高质量发展；积极打好防范金融风险攻坚战，守住不发生系统性风险底线；继续深入推进重大金融改革创新，及时总结可复制易推广经验；持续提高金融服务与管理水平，持续优化基层金融生态环境。
金融研究
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  系统性金融风险度量：一个文献综述

  杜冠德, 胡志浩

  金融与经济. 2019, 0(2): 10-15. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.002

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  本文对现有测度系统性金融风险的主要方法进行了系统回顾，主要包括基于系统重要性金融机构的风险分析、经济部门债务风险度量以及银行间同业拆借网络分析等方法。本文对主流方法存在的不足进行了分析，并对系统性风险及其度量提出了更加明确的含义，即系统性风险是金融体系或多数重要金融机构面临的共同风险因素，且这些风险因素及其潜在影响是系统性风险度量的核心。据此，本文认为对系统性风险及其传导渠道的正确分析和准确评估，是及时采取宏观审慎政策以增强金融体系稳健性的重要前提。
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  监管视角下比特币市场动态变化的实证研究——基于政策事件的对比分析

  郭建峰, 傅一玮, 靳 洋

  金融与经济. 2019, 0(2): 16-22. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.003

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  本文通过去趋势比率检验了比特币价格指数、道琼斯工业平均指数和沪深300指数的相对波动性，发现比特币市场相对中美两国的股票市场，表现出高风险和高投机性。以“关停比特币中国交易平台”事件为参照，构建向量自回归（VAR）模型对比研究事件前后用户数量、百度搜索量以及媒体关注度与比特币价格和交易量之间的动态互动关系，发现这些关系会因政策的干预而变化。同时，比特币作为技术突破的产物和金融产品，带来了金融监管问题。本文的研究表明，用户及用户关注度驱动了比特币经济，公众共识支撑了比特币的价值。
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  汇率不确定预期影响了企业投资规模吗？——基于多视角异质性的实证检验

  倪艳亭, 吴 军

  金融与经济. 2019, 0(2): 23-28. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.004

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  本文使用企业远期结售汇的交易数据，首次构建了直接反映企业汇率不确定预期的变量，并从多个异质性视角考察了汇率不确定预期对投资规模的影响。结果表明：当未来汇率的不确定程度增加时，企业显著降低了其投资规模，且企业的资本密度越高，投资规模受到汇率不确定预期的影响越大。进一步研究发现，进出口企业、民营企业、股权集中度高的企业投资受汇率不确定预期的影响更强。
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  科技金融发展是否促进了全要素生产率的提高？——基于空间计量模型的研究

  张 腾, 刘 阳

  金融与经济. 2019, 0(2): 29-35. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.005

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  本文以中国省际面板数据为研究对象，通过构建科技金融评价指标体系，运用空间计量方法实证分析科技金融发展对我国全要素生产率的影响。研究发现，我国全要素生产率具有明显的空间自相关特征。科技金融发展能够显著促进全国规模以上工业企业全要素生产率的提高，且这种影响主要是通过效率改善路径发挥促进作用，通过技术进步途径产生的影响并不显著。本文的研究结论为促进科技金融在区域间协调发展与提高国家全要素生产率提供了理论指导与政策启示。
经济纵横
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  经济新常态下我国储蓄率的变动、影响与对策研究

  杜正琦, 王理政

  金融与经济. 2019, 0(2): 36-41. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.006

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  本文通过计算我国国民储蓄率和部门储蓄率，发现我国国民储蓄率自2010年后就呈现逐年下降趋势，其中居民储蓄率下降是导致国民储蓄率下降的主要原因。随后，本文测算了我国的最优储蓄率水平，得出结论，虽然我国的储蓄率与其他国家相比处于较高水平，但总体上依然处于最优储蓄率的测算区间。最后，对储蓄率与经济发展之间的影响关系进行分析，发现储蓄率的下降会显著降低投资率水平并增加金融风险，而且储蓄率的下降可能是一个长期且无法避免的问题。据此，本文提出政策建议。
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  中国农产品期货市场效率实证研究——以鸡蛋期货为例

  刘荣茂, 孙 戈

  金融与经济. 2019, 0(2): 42-45. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.007

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  鸡蛋期货是我国自1990年开通期货市场以来第一个鲜活农产品期货。自2013年11月8 日在大连商品交易所上市至今，鸡蛋期货及现货的价格一直处于剧烈波动状态，故而鸡蛋期货市场的作用及效率一直饱受广大投资者的质疑。从目前对农产品期货市场的研究看，已有的研究对象绝大多数是小麦、玉米和大豆等市场上相对成熟的农产品期货品种，而对鸡蛋期货市场效率的研究比较缺乏。为了明确鸡蛋期货市场的市场效率情况，本文选取我国鸡蛋期货连续合约的结算价格、现货价格、成交量以及持仓量等指标，采用随机游走模型检验、协整检验、VAR模型以及格兰杰因果检验等方法对我国鸡蛋期货的市场效率进行实证分析，发现我国鸡蛋期货市场虽已初具价格发现功能，但仍需加强市场管理。
专题
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  乡村振兴背景下农业供应链金融信贷风险防控机制研究

  申 云, 李京蓉

  金融与经济. 2019, 0(2): 46-53. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.008

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  本文基于合作社的视角，从事前甄别、过程控制与事后履约三个维度分析了农业供应链金融信贷风险防控机制。研究结果表明：事前甄别机制能有效发挥合作基础辨识和授信准入甄别的作用，实现事前风险预防；监控约束和信用捆绑是过程风险防控机制的核心，能有效实现利益关联和横向监督；社会资本的信号传递、惩戒机制以及供应链内部成员关系的专用性是事后履约机制的有效保障，通过借助限制性准入、声誉、信任惩戒以及社会网络等方面的激励相容来实现信贷履约。为此，本文建议积极优化农村金融制度和提升金融科技水平，完善农业供应链信贷风险监控体系，积极助推乡村振兴产业发展。
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  民营企业参与乡村振兴现状、问题与对策

  李志萌, 邱信丰

  金融与经济. 2019, 0(2): 54-59. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.009

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  自党的十九大报告提出乡村振兴战略以来，民间资本涌向农业农村的速度不断加快，全国农业民间资本增速、占比和总量均不断提高，已成为乡村振兴和现代农业发展的生力军。但民营企业仍存在参与农业现代化程度不深、主体规模偏小及与农民利益联结机制不完善等问题。江西农业资源丰富，农业在全国具有得天独厚的优势和非常重要的地位，本文以江西为例，分析了民营企业参与乡村振兴存在的问题及原因，并提出应从扩宽农业民间投资准入范围、完善民企参与PPP政策环境、完善民企利益联结机制及壮大农业民企规模四个方面加以破解。
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  金融支持乡村振兴的实践、挑战和对策——基于赣州市的调查与思考

  杨 晖

  金融与经济. 2019, 0(2): 60-64. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.010

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  实施乡村振兴战略，是党的十九大作出的重大决策部署，是决胜全面建成小康社会和全面建设社会主义现代化国家的重大历史任务，是新时代“三农”工作的总抓手。因此，乡村振兴战略必将深刻影响今后赣州金融的发展格局。一方面，乡村振兴战略的顺利实施需要金融的协同推进。另一方面，乡村振兴战略的一系列措施，也会对金融提出了新需求，为金融深化和发展带来了新机遇。
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  审计委员会特征会影响新审计报告的信息含量吗？——基于我国AH股上市公司的经验数据

  姜 雪, 雷倩华

  金融与经济. 2019, 0(2): 65-71. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.011

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  本文以我国2016年审计报告改革为背景，以参与试点的A+H股上市公司为研究样本，对在审计报告中沟通关键审计事项是否具有信息含量和审计委员会在其中的作用进行了实证研究。结果表明，只有在审计报告中沟通与“收入成本确认”以及“合并报告与披露”相关的关键审计事项，才能让投资者对上市公司的盈余产生足够的审慎，从而降低盈余的市场反应。进一步研究表明，审计委员会的勤勉程度在其中起到了一定作用，说明新审计准则的良好实施需要审计委员会发挥作用。基于本文的研究结论显示，应当完善审计配套指引，发挥审计委员会作用。
金融论坛
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  直销银行的兴起、存在问题及政策建议

  李善民

  金融与经济. 2019, 0(2): 72-77. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.012

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  随着我国移动互联技术的快速发展，直销银行正日益成为传统商业银行应对互联网金融冲击的实践平台。本文从市场理论和福利经济学视角，探讨了直销银行与传统银行市场份额增减以及供需双方福利的变化，揭示了直销银行兴起的微观机制，同时结合我国直销银行发展现状，分析了我国直销银行发展特点和模式，并进一步针对我国直销银行发展中存在的监管缺失、开户约束不足、产品同质化、技术安全程度低以及可能存在洗钱和损害消费者权益等问题，提出了促进我国直销银行健康发展的政策建议，为优化我国发展直销银行提供必要启示和有益参考。
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  对特朗普政府时期贸易战的思考与展望

  李珊珊, 肖润花

  金融与经济. 2019, 0(2): 78-82. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.013

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  本文基于国际政治经济学理论来探讨特朗普政府发起对华贸易战的原因，进而预测两国通过贸易谈判打破僵局的可能性。结果表明：尽管中美贸易战规模较大，但美国经贸重心仍然在发达经济体；美国对其传统盟国的保护主义，使发达经济体调整其区域经济发展策略；特朗普政府的贸易保护政策目标存在冲突，难以获得最大利益；美国的政治经济特点使特朗普政府的贸易政策难以评估，某些理论前提或假设需要更改。因此，本文认为，在全球化时代，讨论中美经贸关系需以新的理论视角和事实分析为基础。全球化从客 观上加剧了美国劳动力市场的收入不平等问题，但是通过贸易保护主义来应对这一问题无异于因噎废食，治本之策仍然在于建立更有效的再分配机制，使全球化带来的整体福利提升惠及到低收入阶层。
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  证券期货市场的高频交易监管研究

  雍 晨

  金融与经济. 2019, 0(2): 83-97. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.014

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  高频交易是科技与金融结合的产物，是资本市场的创新选择。本文着重论述了高频交易产生的市场风险以及在我国发展和监管中面临的困境，并从主体责任、风险控制、市场监管三方面提出监管建议。通过分析高频交易的现状及对市场的负面效应，本文认为应引入个股动态涨跌幅限制机制和错误撤销机制，避免系统性新风险的发生，修改《证券法》中完善高频操纵的认定，以监管科技应对金融科技，配套建立一套审计追踪系统，完善操纵市场的因果和责任认定。
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  我国储蓄国债的投资者结构分析——基于江西省7214个样本调查

  樊 勇, 黎杞瑞, 王玉萍, 简勇红

  金融与经济. 2019, 0(2): 88-92. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.015

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  我国发行储蓄国债的主要目的是为了筹集财政资金，支持国民经济和发展社会事业，储蓄国债的稳定发行是我国国民经济和社会事业不断发展的重要资金来源，而储蓄国债投资者结构变化是影响我国储蓄国债稳定发行的重要因素之一。本文通过抽样调查江西省7214位投资者，分析影响投资者投资国债的因素。结果表明，投资者的年龄越大，偏好的风险收益等级越高，其投资国债的意愿越强，而投资者的最高学历越高、居住地越不发达、个人年收入越高、家庭年收入越高、家庭净资产越大、家庭可投资流动资产越大，其投资国债的意愿越弱。
经济观察
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  对绿色金融促进县域经济发展的思考——基于江西省新干县的实践

  彭 岚, 刘实根, 葛正灿, 王 斌

  金融与经济. 2019, 0(2): 93-96. https://doi.org/10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2019.02.016

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  近年来，经济发展的资源和环境约束日益加剧，走绿色发展道路已成为国家重要发展战略。县域是国民经济的基本单元，是城市与农村、工业和农业的交汇点。如何通过绿色金融机制，提高经济发展质量，已成为十分紧迫和重要的问题。本文以江西省新干县为例，分析了该县绿色金融发展的现状及其支持经济高质量发展的主要模式，并提出相关政策建议。